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陳満咲杜の「マーケットをズバリ裏読み」
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ドラギ・ショックでユーロ爆上げ! しかし、
米ドル高トレンドは終わらず、押し目の好機

2015年12月04日(金)17:28公開 [2020年09月11日(金)17:30更新]

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■「ごく普通のQE」に市場は失望した

 というのは、ECBは量的緩和(QE)を6カ月延長して少なくとも2017年3月まで継続すること、購入対象資産に地方債を含めること、中銀預金金利を0.1ポイント引き下げることを決めたが、QEの月間購入額は600億ユーロ(約8兆円)を維持。さらなる拡大はなかったのだ。

 また、市場は0.1ポイントより大幅な金利引き下げを織り込み、0.3~0.5ポイントの予想も多かっただけに、まさに量も質も足りなく、「ごく普通のQE」になってしまった。

 ネコも杓子も「普通ではない」ものを期待し、ユーロを売ってきたから、このショックで市場はユーロの買戻しに殺到、米ドルは大きく売られ、パニック相場の様相を呈した。ECBは自ら演出した過剰期待を剥落させ、それが局面の急転につながったと言える。

 当然のように、ユーロの急騰は米ドル全面安をもたらし、ドルインデックスは一昨日(12月2日)の100.51から一気に97.59まで反落してきた。 

ドルインデックス 日足(クリックで拡大)
ドルインデックス 日足

(出所:CQG)

■ドラギ・ショックで米ドル全面高トレンドは終わったのか?

 ここから重要なのは、米ドル高トレンドが今回のドラギ・ショックを受け、果たして早期終焉したかどうかだ。

 今晩(12月4日)の米雇用統計がまた、重要なヒントを示唆してくれるだろう。イエレンFRB(米連邦準備制度理事会)議長が今回の雇用統計を重視するといった発言をしていただけに、昨日(12月3日)、ユーロのポジションを損切った投資家の多くは、今晩(12月3日)の米雇用統計に挽回のチャンスを賭けるはずだ。

 結論から申し上げると、今回のドラギ・ショックを受け、市場関係者は「中銀不信」に陥り、これからドラギ総裁や他のECB当局者らの言葉を鵜呑みにせず、これまでより大幅に割り引いて聞く姿勢が強まるだろう。

 したがって、ユーロ安、すなわち米ドル高のターゲットが修正される可能性が大きいが、ユーロ安・米ドル高トレンド自体の修正は、なお時期尚早であろう。

 何しろ、一昨日(12月2日)にドルインデックスはすでに2015年年初来高値更新を果たしており、米ドル高トレンドがここで終焉したとは認定しにくい。 

ドルインデックス 日足(クリックで拡大)
ドルインデックス 日足

(出所:CQG)

 その上、今回ECBが政策余地を温存した分、いざという時、政策を打ち出せる可能性が大きいので、ECBのQE策拡大自体が不変である限り、ユーロ安の早期底打ちは望みにくい。

■ECBは早晩、今回の失敗を取り返そうとするかも

 もっとも、ユーロ当局にとって、今回の失敗で招いたユーロ高がもっとも懸念すべき材料の1つだから、近々何らかの形で市場と対話し、市場関係者を慰めることも予測される。

 言い換えれば、ECBの政策余地はのりしろが大きく残っており、また、失敗したからこそ、挽回の意欲が刺激されるから、次回のドラギ・マジックのパフォーマンス効果はかえって高まるのではないかとみる。このあたりもまさに塞翁が馬、ということだと思う。

■雇用統計の結果にかかわらず、米ドルは押し目を拾う好機

 対照的に、今晩(12月4日)の米雇用統計はどうであれ、今月(12月)の米利上げが確実視される以上、米ドルの押し目は、出遅れたロング筋にとって拾う好機となろう。この意味では今晩(12月4日)の米雇用統計が、市場の想定より悪い数字になったほうが、「割引き」が大きいから、逆張りの好機に恵まれるだろう。

 米FRBが利上げを見送るという可能性は100%否定されるわけではないが、FRBの地位と重要性から考えると、その確率はかなり小さいとみる。よほどまずい状況(世界株式市場の暴落とか、大規模な戦争とか)にならない限り、米利上げが規定路線である以上、米ドル高の頭打ちはあっても利上げ後になるはずで、利上げ前の反落は想定しにくい。

 ゆえに、早ければ今晩、遅ければ来週(12月7日~)あたりに、またユーロ売り・米ドル買いのチャンスに恵まれるとみる。市況はいかに。

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陳満咲杜の「マーケットをズバリ裏読み」
陳満咲杜 (ちん・まさと)

中国・上海生まれ。1992年に所持金5000円で来日し、日本語学校を経て日本大学経済学部に入学。生活費と学費をアルバイトでまかないながら在学中より株式投資を開始。大学卒業後、中国情報専門紙の株式担当記者を経て黎明期のFX業界へ。香港や米国の金融機関で研修を重ね、トレーダーとしての経験を積む。GCAエフエックスバンク マネージングディレクター、イーストヒルジャパン チーフアナリストを経て独立。現在は陳アソシエイツ代表/アナリストとして活躍している。日本テクニカルアナリスト協会検定会員。最新刊は『勤勉で勉強家の日本人がFXで勝てない理由』(ダイヤモンド社)、その他、『相場の宿命 2012年まで株を買ってはいけない!』、『CFDトレーディングの真実』『FXトレーディングの真実』(以上、扶桑社)、『着物トレーダーを卒業せよ 陳満咲杜の為替の真実』(青月社)などの著書がある。

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