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■饒舌すぎたドラギ総裁、市場はショックでユーロ急騰

 中国には「言多必失」という諺がある。文字どおり、「言葉が多ければ必ず失うものがある」ということを言い表す。

 昨日（12月3日）のユーロの急反騰をみて、ドラギＥＣＢ(欧州中央銀行）総裁は自分の饒舌さに後悔しているのではないかと推測される。

 何しろ、昨日（12月3日）、ユーロ/米ドルは1.05ドルの節目手前から何と一気に1.0981ドルまで急騰、ＥＣＢが望むユーロ安と逆行する方向に大きく突っ込んだ。 

ユーロ/米ドル 1時間足

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 ネコも杓子もユーロを売っていたから、ＥＣＢの決定をみて皆が一斉に手仕舞いし、ユーロの急騰がもたらされたわけだ。

 ネコも杓子もユーロを売っていた状況を作り出したのは、ほかならぬドラギ総裁を始めとするＥＣＢのメンバーたちだ。

 特にドラギ総裁は、「何度もやる」、「すべての政策手段を尽くす」といった発言を繰り返し、ＥＣＢが事前にマスコミに「大幅利下げ」といったリークをもらしたのかと疑われるほど、市場はＥＣＢの行動、それも大胆な行動に期待を膨らませていた。

■過剰なサプライズを期待した結果、“予想どおり＝失望”に

 ウォール街もあおっていた。あのＧＳ（ゴールドマン・サックス）はＥＣＢ理事会前にユーロ/米ドルが1.05ドルの節目に迫ることを予想（これは当てた）、さらにＥＣＢの発表後に200～300pips下落する見込みありと予想していた。

 ＧＳがユーロ安予測の最右翼とはいえ、ドラギ総裁の話を聞く限り、ユーロ安の観測に異議を唱える者はいなかった。ネコも杓子もユーロ安に賭け、違いは程度の差のみだった。

 何を隠そう、筆者もその１人だった（せめてネコにしておこうか…）。ドラギさんがあんなに言っていたのだから、サプライズがあるとすれば、ユーロ高ではなく、さらなるユーロ安に作用する材料があるのではないか、と思っていた。

 しかし、一抹の不安もあったため、ＥＣＢの金利決定直前、このようにつぶやいた。 

 結局、こういった不安が現実になった。心配したとおり、マーケットの事前予測と同じ政策が発表されても、ユーロはさらに売られるのではなく、逆にショート筋の総踏み上げが展開された。何しろ、マーケットは大きなサプライズを期待していたから、予想どおりの政策は物足りないばかりか、かえってマーケットの失望を誘ったわけだ。

 もっとも、ドラギ・マジックという言葉があったように、ドラギ総裁は市場の予想範囲を超えた行動を起こし、サプライズを演出するのに長けていた。が、今回は明らかに失敗だった。

 強いていえば、今回は予想範囲を超えるどころか、予想よりも見劣りのある内容だったと言える。あんなに「何でもやる」と言い切ったドラギ総裁の言葉を思い出せば、市場関係者は多少であれ、ドラギ・ショックを受けたに違いない。

 というのは、ＥＣＢは量的緩和（ＱＥ）を6カ月延長して…