ドル売り圧力を抑えるリスクオン、
米中の貿易交渉のゆくえ要ウォッチ！

 ドル金利の先高観がなくなったところで、どこのくらいのドル売り圧力が出てくるのか。これが当面の見ものである。この2、3年で進んできたドル高はいろいろな要因もあろうが、なんといってもアメリカがゼロ金利から脱して連続して利上げしてきたという事実が大きいからだ。

 その利上げサイクルの打ち止めは大きなターニングポイントを与えること必定だからである。パウエル議長の発言以降は明らかにドルの全面安の傾向をたどったが、ドル円のほうが持ち上がったので、あまりドル安の感じがしない。

 これは金利低下による資産効果で、マーケットがリスクオンとなり、世界的に株価が大きく持ち上がったからだ。リスクオンに目を隠されて、ストレートにドルの全面高にはならないものの、底流にはドル売り圧力の増幅が垣間見られるのである。

 それは昨日の海外市場でも同様であった。やはりユーロドルやポンドドルなどの、円以外の対ドル通貨ペアは軒並みのドル安を演じた。ユーロドルが1.15台を目指す動きとなったのも、実に久しい感じがする。米国株も一段高したので、ドル円は堅調なままだった。これも前日と同様の動きとなった。

 私としては金利的な側面を重視してしまう。金利の流れはそうは簡単に変わらない。金利が上がりだしたら数年は上げサイクルである。それが転換するのだったら、むこう数年はドル金利低下のほうでファンダメンタルズが形成されるはずである。