中国利上げは経済運営に自信のある証。
大きなトレンドとしてのドル安は当面続く

■米中の「通貨戦争」は今後50年間にわたって続く

 為替相場は不安定な値動きが繰り返されている。

 先週末から続いた米ドルの切り返しは、10月19日（火）の中国利上げという材料で加速したかと思えば、その翌日には上昇分をほぼ帳消しにする下落を見せていて、結局、ドルインデックスは20日移動平均線を上回れずにいる。

 その背景にあるもっとも大きなものは、Ｇ20財務相・中央銀行総裁会議を今週末に、首脳会議を来月に控えていることで、市場関係者の思惑が交錯し、一方通行の相場になりやすくなっている。

 テクニカル・アナリシスの視点では、オーバーシュートの状況におかれる米ドル全体の切り返しはさらに進行してもおかしくない。

 だが、米ドル売り一辺倒の市場の雰囲気を修正させるにはそれだけでは不十分だ。Ｇ20会合で為替問題に関する各国の何らかの合意がなければ、米ドル買いに踏み切れないといった市場心理は大きいと思われる。

（出所：米国FXCM）

 もし、中国が人民元の大幅切り上げを容認しない中でＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）が再び大規模な量的緩和に踏み切れば、間違いなく世界経済の不均衡はより悪化する。

 「通貨戦争」と言われる各国による自国通貨の切り下げ誘導は、本質的には米中の争いが源であり、今後50年間にわたって世界の覇権を巡る戦いとなるだろう。

 「中華復興」を国是とする中国は明確な国家戦略を有する以上、米中の軋轢（あつれき）はこれからも続く。その他の国は「アリ地獄」のごとく、それに巻き込まれる形で参加せざるを得ないといった表現は、決して大げさなものではないだろう。

 「通貨戦争」だけに限らず、中東問題と並び、米中の覇権争いは今後世界の政治経済の核心問題となるはずだ。

■韓国Ｇ20をプラザ合意の再来と期待するのは幼稚過ぎる

 ところで、今回のＧ20で為替問題に関する何らかの合意が得られるだろうか？

 筆者の考えは悲観的だ。

 歴史を振り返ると、世界経済のバランスを保つために各国の妥協に期待したケースでは、ほとんどが失敗に終わっている。その上、話し合いのメンバーが多ければ多いほど合意は得られにくく、まして各国が同床異夢の状況では、良い結果が得られる可能性は少ない。

 今回のＧ20を1985年のプラザ合意の再来と期待する声も一部にはあるが、幼稚過ぎて、かつ楽観的過ぎる発想だ。

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 日足）

 Ｇ20が誕生して以降、Ｇ７にとって代わり、世界でもっとも重要な協議会議になっていることは事実である。

 しかし、それは単に中国やブラジルといった新興国の経済発展に伴う、先進国から新興国への富の移転がもたらした結果であり、かつてのＧ７ほど世界経済のかじ取りを担うだけの力があるわけではない。

■最悪の場合「通貨戦争」は世界経済失速と景気後退へ

 もっとも、Ｇ５（後のＧ７）の発足は冷戦構造の下でスタートし、西側経済のみを主導する色合いが濃厚だった。

 現在の世界環境は当時とは大きく変わっており、各国の制度や性質の違いによって、かつてないほど複雑な関係にあることも明らかである。

 たとえば、先進国の中でも、米英のような債務大国と日本のような経常黒字国では考えは当然異なってくるし、お互いをライバル視する中国とインドの考え方が同じであるとは考えにくい。

 より重要なのは、米国に「ノー」と言えない日本が自らの利益を放棄することがあったとしても…