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欧州系の有力銀行を渡り歩く

 「以前はＨＳＢＣ（香港上海銀行）でチーフトレーダーとして為替のディーリングを手がけていました」

 そう振りかえるのは、ザイＦＸ！の人気連載「ヘッジファンドの思惑」の著者・西原宏一さんの盟友である竹内典弘さんさん。西原さんのメルマガ「ＦＸトレード戦略指令！」に７月から参加した元外資系金融機関の為替ディーラーだ。

【参考コンテンツ】
●ザイＦＸ！×西原宏一 ＦＸトレード戦略指令！

 「大学を卒業し、最初は日本の某大手証券会社に入ったんです。ところが以前から株でも為替でも、なんでもいいからトレーディングをやりたかった。

 その後、転職して入行したのがインドスエズ銀行（現クレディ・アグリコル）。担当したのは『ドイツマルク/円』です」

 当時はまだユーロ発足前。ドイツマルクやフランスフラン、イタリアリラといった通貨が取引されていた時代だ。

 「欧州通貨がユーロへと切り替わる時期にも担当していました。ユーロが誕生して最初に開く大きな市場が東京。ユーロをもっとも早くトレードしたディーラーのひとりです。その後、友人に声をかけられて移ったのがHSBC。欧州系の銀行でずっと働いてきたので、今もヨーロッパには多くの友人がいます」

 西原宏一さんとの出会いもこの頃。プロトレーダー同士の交流会で知り合ったそうだ。それからのつきあいは、20年近くになるという。

阿鼻叫喚の損切りがチャンスとなる

 竹内さんの印象に残っているイベントがアジア通貨危機だ。

 「当時、著名ヘッジファンド『タイガーマネジメント』を率いたジュリアン・ロバートソンは積極的な円ショートを仕掛けていました。

 そのころ、米国債は10年ものでも金利が５％近くあったため、金利差を狙った円キャリートレードが活発だったんです。ところがアジア通貨危機で円高が進んだ。そのため、タイガーマネジメントは損切りを余儀なくされました」

【参考記事】
●YEN蔵さんに聞く為替ディーラーの世界(3) ドル/円が３時間で10円下がった暴落相場

 その損切りの注文を受けたひとりが竹内さんだった。

 「米ドル/円のロングの損切りが大量にきました。明らかにタイガーマネジメントだろうと思われる玉です。

 先日のBrexit（英国のＥＵ離脱）でもみなさん、経験されたかもしれませんが、相場で一番儲かるのは大きなポジションが解消されるとき。利益確定はジリジリ進みますが、損切りはレートも見ずに切っていくから勢いが強い。阿鼻叫喚のごとく損切りが進むとき、もっとも儲けやすいんです」

６人のディーラーを「チーフ」として取りまとめる

 外資系銀行を腕一本で渡り歩いてきた竹内さん、ＨＳＢＣで任されたのはチーム全体を束ねる「チーフ」だった。

 「５、６人ほどのチームでした。デスク全体で100本、つまり最大で100億円分のポジションを持っていました。その全体をまとめる立場です。

 HSBCでは11年間、働きました。成績？ クビにならず長くやれたということは、そこそこの成績だったんだと推察してください（笑）」

 竹内さんの経歴で目を引くのは、自社の為替プラットフォーム立ち上げに参画していたこと。為替ディーラー経験者は多くいても、プラットフォームの設立を経験した人は少ないはず。

 「ちょうど電子ブローキングが浸透し始めていたため、HSBCでも独自のプラットフォームを作ろうという動きがありました。

 銀行やヘッジファンド、生命保険会社、為替取引が必要な事業会社などが参加する為替市場の設立です。ですから、為替のディーリングのことはもちろん、為替取引のシステム面もわかっているつもりです」

為替の方向性を決める「３要素」

 そんな竹内さんの為替分析は「３要素＋テクニカル」だ。

 「メルマガ「ＦＸトレード戦略指令！」ではたびたび書いていますが、為替を動かす３要素は金利、需給、投機です。この３つの円が重なった部分だけをトレードすることで、勝率を高めることができるでしょう」

米ドル/円を金利、需給、投機の３要素で分析すると…

 では、どんなとき、３要素の円は重なるのか。竹内さんは米ドル/円を例に説明してくれた。

 「日本国債の10年債金利はマイナス0.25％前後（７月下旬時点）。これ以上の金利低下はゆうちょ銀行などの経営に深刻な影響を与えます。もはや下限に近いと言えるでしょう。

 一方で米金利はといえば、2016年年内の利上げが怪しくなっている。つまり、足もとでは日米の金利差が拡大する可能性は低い。そして、日米金利差の縮小は米ドル/円の売り要因となります」

日本10年国債利回り 日足

（出所：ＣＱＧ）

米10年国債利回り 日足

（出所：ＣＱＧ）

 以上が３要素のひとつめ、金利の分析。次に需給だ。

 「アベノミクス円安を推進させたＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）や３共済の外貨買いはほぼ終了しています。

 もはや玉切れな上、日本の貿易収支は黒字となっていますから、輸出の売りが輸入の買いよりも多い。

 さらに７月、８月は対外資産の利子や配当金の受け取りによる円買い需要が発生しやすい。需給面からは、米ドル/円は買いよりも売りが大きそうだとわかります」

 金利、需給ともに米ドル/円は売り。では３つめの投機はどうか。

 「これには独自の計算も必要ですが、私の独自のモデルだと6月末時点で世界で最大13兆円から15兆円程度の円買いポジションがあると思われます。

 投機筋は金利にかなり敏感に反応しますから、金利面から米ドル/円が売りならば、円買いポジションの大きな巻き戻しは想定しにくい。むしろ、さらに売り乗せてくるのでは…と考えられます」

盛夏のころには再びの90円台も

 竹内さんの３要素、すべてが米ドル/円の下方向を示しているということになる。

 「８月にはお盆前の輸出の駆け込み売り、中旬以降は米国債の償還と利払いによるレパトリエーション（海外へ投資されていた資金の本国への還流）の円買いも始まります。

 そのため盛夏には再び、１ドル90円台を試す場面があるのでは…と見ています」

（編集部注：この取材は7月20日（水）に行なっています。米ドル/円は7月20日（水）に107.50円水準まで上昇した後は反落すると、8月2日（火）には一時、100.60円台まで売り込まれました）

米ドル/円 日足

（出所：ＣＱＧ）

 この３要素、自分で考えてみることが大切なのだと竹内さん。

 「７月に発表された６月米雇用統計のＮＦＰ（非農業部門雇用者数）は予想18万人増に対して28.7万人の増加といい数字でしたが、米ドル/円は100円ちょうどまで売られました。

 ３要素がいずれも下を示していたためでしょう。ただ、こうしたときに自分で、『いい数字なのに下がった理由は？』と考えることで、ＦＸに必要な思考回路ができてきます」

 （出所：ヒロセ通商）

３要素を自分で考えるための訓練方法

 そうは言っても、初心者が３要素を自分で考えるのは難しい。竹内さんはメルマガ「ＦＸトレード戦略指令！」で３要素に触れてくれるから、「自分で考えてメルマガで答え合わせする」くらいでもいい。

【参考コンテンツ】
●ザイＦＸ！×西原宏一 ＦＸトレード戦略指令！

 「私は相場観という言葉が好きではないんです。相場観の『観』はフィーリング。相場の方向性はフィーリングではなく、わかっている事実をロジカルに積み上げながら考えます。

 私と同じ思考回路を形成してくれれば、相場がどちらに向かうか、おのずと見えてくるはずです。

竹内さんが利用する３つのテクニカル分析

 「ただし、実際のトレードでは３要素だけでは不十分。補助的に使うのがテクニカル分析です」

 ３要素からロジカルに方向性を導いてもトレードのタイミングはまた別の話。エントリーやエグジットのタイミングを教えてくれるのはテクニカル分析だ。

現役時代から、さまざまなテクニカル指標のパラメータをオリジナル設定して成果を上げてきたという竹内さん

 「私が使っているのはＭＡＣＤ、一目均衡表、それにラリー・ウィリアムスの『％Ｒ』の３つなのですが、今回はＭＡＣＤを紹介したいと思います。

 テクニカル分析で大切なのはパラメータの設定。初期設定のまま、つまり、みなさんがよく使っているパラメータを使う人もいますが、私はあえて初期設定では使いません。

 通貨ペアや時期によって対応しやすいパラメータがあるからです。ヘッジファンドにしても利用するパラメータは日々調整しているはずです」

 そう言って竹内さんが見せてくれたＭＡＣＤのチャートはかなり独特。超長期の設定だった。

独自のパラメータを使ったMACDトレード法

 「普通だとMACDは『12、26、９』といった設定がデフォルトでしょう。この設定で『２本のラインがゼロを上抜けたら買い、下抜けたら売り』として使っている人も多いと思いますが、それだと売買シグナルが頻繁に出すぎてしまう。

 そのため、私は『34、144、９』の設定で利用しています」

 初期設定と竹内さんの設定のＭＡＣＤを比べてみると、その差は歴然。初期設定では頻繁にゼロラインを交差するのに対して、竹内さんの設定では頻度はかなり少なくなる。

（出所：ヒロセ通商）

 「私の設定だとエントリーは多少遅れるかもしれませんが、その分、精度は高まります。

 この設定を英ポンド/円の30分足に適用すると、今年（2016年）の相場でおおむね正確にトレードできていたはずです」

 その様子を示したのが以下の図。もみ合いの場面ではダマシもあるが、大きな流れを逃さず取れている様子がわかる。

（出所：ヒロセ通商）

 しかし、これだと買いと売りをひたすら繰り返していくから効率が悪いようにも思える。決済のタイミングはどう考えればいいだろうか。

決済の目安に使える「ダイバージェンス」

 「先ほどの３要素に変化があったときでもいいですし、テクニカル分析を使うなら、『ダイバージェンス』も参考になるでしょう」

 ダイバージェンスは「逆行現象」とも言われることがあるテクニカル分析の手法のひとつ。

 ２つの地点を比べて、ローソク足が前回高値を更新していたとする。このとき、通常ならばMACDも前回高値よりも上の位置にくる。

 ところが、２地点を比べると、ローソク足は前回高値を更新しているのに、ＭＡＣＤは下がっていることがある。これがダイバージェンスで、価格が反転するシグナルとされる。価格とテクニカル指標（この場合はＭＡＣＤ）が逆に行くから、日本語だと「逆行現象」と呼ばれるわけだ。

 「買いポジションを持っているのに下落を示唆するダイバージェンスが出たら手仕舞い、といったルールでもいいでしょう」

（出所：ヒロセ通商）

大切なのは資金管理のルール

 「まとめると、３要素を考えて、方向性がはっきりしている通貨ペアを取引すること。それにテクニカル分析でエントリーのタイミングを計ること。さらには資金管理ですね。

 目安としては『資金が100なら証拠金として使うのは最大30』までです」

 資金100万円だとしたら、使っていいのは30万円まで。米ドル/円１万通貨の証拠金が５万円なら６万通貨ということになる。

 「それも一度にまとめて買うのではなく『10％・10％・10％』と小分けにしていくこと。もちろん損切りは必須です。

 同時に他の通貨ペアを取引することがあったとしても、２通貨ペアまで。つまり、最大60％が限度です」

 西原さんもよくメルマガで言及する「打診買い・打診売り」。最初は資金の10％を目安に打診で入ってみて、途中でポジションを積み増せる余力を残しておこう。

 このようにＨＳＢＣなど有力外資系金融機関で西原宏一さんと同様にチーフトレーダーとして長年にわたり活躍してきた数少ない元プロの竹内典弘さん。

 初心者から上級者までを対象に、実践的でタイムリーな配信で話題のメルマガ「ＦＸトレード戦略指令！」に竹内さんは今年７月１４日（木）から参加。平日は毎日朝７時前後に前日の相場解説とその日以降の重要な指標や市場解説のレポートを配信するほか、相場が動いたときなど、随時メルマガを配信している。 

 竹内典弘さんの参加でますますパワーアップした西原メルマガ「ＦＸトレード戦略指令！」。「勝てない……」と悩んでいる人はまずは10日間のお試し購読から始めてみてはいかがだろうか。

【参考コンテンツ】
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（※編集部注：「ザイＦＸ！×西原宏一 ＦＸトレード戦略指令！」はシグナル配信のメルマガではありませんので、西原さんのトレード戦略を参考にご自身の責任で売買を行ってください）

(取材・文／ミドルマン・高城泰 撮影／山本祐之)

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