記録的な外人売りの割に日経平均は大して
下がっていない。米ドル/円は現状「割安」!?

2018年11月26日(月)18:59公開 (2018年11月26日(月)18:59更新)

陳満咲杜

■原油、ビットコイン暴落でも“リスクオフの円買い”確認されず

米ドル高のトレンドは続いている。さらに、米ドル/円もリンクした値動きを強め、外貨安に起因してクロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）の多くは軟調な値動きだが、総じて「底割れ」を回避できるパターンを示しており、リスクオフの円買い云々はやはり適切ではないと思う。

世界の通貨VS円日足

ここで誤解しないでいただきたいのは、リスクオフかどうかは問題ではなく、“リスクオフの円買いが確認されていない”ということが重要ということだ。

米国株市場の不振、さらに原油市場やビットコインの暴落に照らして考えれば、本来ならリスクオフの円買いが猛烈に発生してもおかしくないが、円の動きはかなり限定的だったので、円のパフォーマンスに限定すれば、リスクオフの動きとはほど遠いと言える。

ＮＹダウ日足

（出所：Bloomberg）

WTI原油先物日足

（出所：Bloomberg）

ビットコイン/米ドル日足

米ドル/円日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円日足）

円の値動きと関連しているかどうかは定かではないが、先週末（2018年11月23日）、米国株は一段安の様相を見せたものの、本日（11月26日）、日経平均は先行してリバウンドし、小さい「ダイバージェンス」の様子をうかがわせた。

ＮＹダウ日足

（出所：Bloomberg）

日経平均日足

（出所：Bloomberg）

ＮＹダウも、S&P500も10月末安値に再度迫っている中、日経平均の先行反発は興味深い値動きだ。

日経平均について、今年（2018年）注目される大きな現象は、いわゆる「外国人売り（海外投資家による売り。国内投資家による海外経由も含む）」だ。

統計によると、2018年年初来、海外投資家の売り越しはすでに11兆円を超えており、これは間違いなく記録的な規模だ。

ちなみに、先物などデリバティブを含まない売り越しの元最高記録は、1987年の7兆円だったが、当時はデリバティブ取引が限定的だったので、海外投資家によるトータルの売り越し額は今年（2018年）が最大規模になるに違いない。

問題の焦点は、なぜ「外人売り」がこんなに大規模になるのか…