ユーロ/ドルはここから難しい相場へ。
アイルランド支援決定でも影響は一時的か

 10月28日のコラムで、ユーロ/米ドルは下落トレンドに転換している可能性があると指摘し、それ以来、相場観を変えないでここまできました（「『ヘッド＆ショルダー』を形成し始めたユーロ/ドルは下落トレンド転換の可能性も」を参照）。

 その理由はこれまで説明してきたとおりですので、ここでは省略します。ひと言でいえば、ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）通過での材料出尽くしに伴う米ドル高への反転と、欧州の財政問題といったところでしょうか…

 市場の動きを見てみますと、ここ１カ月間は、ほぼ予測していたような状況になってきています。さまざまな条件がそろって米ドル高に向かってきましたので、ここまではとてもわかりやすい相場展開であったと言えると思います。

 ただ、ここからは難しくなってくるかもしれません。

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：ユーロ/米ドル 週足）

 さて、今回はもう少し前にさかのぼってお話をしたいと思います。

■再び欧州の財政問題に市場の目が向かい始めた

 私は、今年の夏ごろから次の２つのことを言ってきました。

（１）為替市場には「クセ」があって、３～４カ月程度の単位で、市場のテーマが変わりやすいということがある。ユーロの問題から目が離れて、しばらくアメリカに注目が移る。

（２）しかし、ヨーロッパの問題は本質的には何も変わっていない。景気が悪いときに財政緊縮をすれば景気回復の阻害要因となり、税収が減少し、かえって財政赤字が拡大してしまうことすらある。ヨーロッパはまさにこの合成の誤謬（ごびゅう）に陥ってしまう可能性がある。そのため、いずれ、また欧州の問題が顕在化する時期がやってくる。

（詳しくはこちら → 経済指標/金利：欧州主要経済指標の推移）

 アメリカの金融緩和がひと段落し、その巻き戻しが起きている中で、再び、アイルランドの財政問題を機に、欧州へと市場の目が向かっているようです。

 まさに（１）から（２）へと移ってきたわけです。