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• 2025年07月25日(金)08時00分 ポスト

  東京為替見通し＝前日ドル反発も日米金融政策の方向性・＃石破辞めるなは円買い要因に

  　昨日の海外市場でドル円は、米国と欧州連合（EU）の関税交渉が進展しているとの期待が高まる中、欧州株相場が上昇するとリスク・オンの円売りが先行。予想より強い雇用指標も相場の支援材料となり、取引終了間際に147.02円と日通し高値を更新した。ユーロドルは1.1731ドルまで下落後、1.1789ドルまで反発した。なお、欧州中央銀行（ECB）は、市場予想通り政策金利を2.15％に据え置いた。

  　本日の東京時間でのドル円は、147円を挟んで上下しそうだが、引き続き円買い要因があることには注意したい。

  　市場のドル買い・円売りの反応が鈍い一因は、参議院選挙前に過度に円売りを仕掛けてしまったこと。市場は与党の過半数割れで、野党が要望する消費税減税などを受け入れ、財政拡大路線懸念が高まり、日本売り（本邦国債売り、円売り）となることを予想した。ただ、選挙後への日本売りの反応は鈍かった。
  　これは、トランプ政権の予算案（「大きく美しい1つの法案」）が提出されたときも、財政悪化が懸念され米国売り（米債売り・ドル売り）に傾いたことと酷似している。同予算案は、更に上院の修正案により財政悪化が10年間で3.3兆ドルと増えたが、下院に修正案が送られたときには米債もドルも売られなかった。市場が余りにも過度に期待しすぎると「Buy the rumour sell the fact（噂で買って事実で売る）」になることが多く、今回の参議院選挙を挟んだ財政懸念も同様か。

  　また、日米の金融政策の方向性の違いもドル円の重しになっている。米連邦準備理事会（FRB）は30日、日銀は31日に政策金利の発表を控えている。両中銀ともに今月は据え置き予想となっているが、米国の利下げ圧力、日本の利上げ圧力が再び高まっている。
  　米国はインフレ率等を鑑みれば、利下げに動くのは時期尚早との声は強い。しかしながら、今週も米政権の利下げ圧力が止まない。更に昨日トランプ米大統領はFRB本部改修工事を視察し、その後パウエルFRB議長と金利水準について話し合いが行われた。トランプ大統領は、圧力については否定しているが、バイデン前大統領は大統領就任後数年の間、パウエルFRB議長と話をしていなかったこと（2021年4月の発言）を考えると、トランプ大統領のFRB訪問が異例だったことが分かる。今回トランプ大統領は、FRB議長の解任も否定したが「FRBは正しい対応を取る」と述べるなど、FRBの独立性を再び揺るがす状態になるかもしれない。

  　一方で、日本では内田副総裁は先日の講演で、関税について「経済全体の不確実性は引き続き高い」と強調したが、日米間の合意は大きな前進と認めている。市場では大半は利上げ時期が年後半から来年になるとの予想が根強いが、利上げ期待が徐々に高まれば円買い要因になるだろう。

  　なお、本日は本邦から複数の経済指標が発表されるが、注目されるのは全国の消費者物価指数（CPI）の前哨戦とされている7月東京都区部CPIになりそうだ。市場予想は前月の3.1％から3.0％へ低下する予想となっている。市場は日銀の利上げ時期を探る動きになっていることで、予想よりもインフレ高進となった場合の方が、市場の反応が敏感になりそうだ。

  　また、石破首相の進退についての報道にも注目。読売、毎日、日経など各紙が辞任を促す報道を連日記載している。ただ、旧安倍、茂木派など辞任圧力を強めている派閥が、闇献金、統一教会などで自民党の支持を大幅に減少させた派閥ということで、世間から石破首相続投の声も出てきている（「＃石破辞めるな」が拡大）。今後の政局でも再び為替が動意づくことになりそうだ。なお、石破首相が続投する場合は、これまでの市場の反応はドル売り・円買いに動いている。

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