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陳満咲杜の「マーケットをズバリ裏読み」
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米雇用統計が良かったのに、なぜ米ドルは
売られたのか? その隠れた理由とは?

2012年08月10日(金)16:51公開 [2020年08月19日(水)16:05更新]

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 しかし、危機が深まるなか、7月26日(木)のドラギ総裁発言以降、ECBのスタンス転換があるのではないかとマーケット関係者たちは意識し始めるようになった。

【参考記事】
ドラギ総裁発言でユーロが激しく上昇! 平凡な発言内容になぜ激しく反応した?(7月27日、陳満咲杜)

 ユーロの上昇はこういった市場センチメントの表れであろう。

■ECBの量的緩和期待はなぜユーロを押し上げるのか?

 言い換えれば、以下の2点が非常に重要なポイントだ。

 まず、「非不胎化」の国債買い入れはQE(量的緩和)そのものであることをマーケットは認識している。

 次に、量的緩和に対する期待は少なくとも短中期スパンではユーロを押し下げるのではなく、押し上げることになる。

 一見矛盾しているように聞こえるが、FRBの量的緩和期待が米ドルを押し下げることに対して、ECBの量的緩和期待はユーロを押し下げるのではなく逆に押し上げ、これは米ドルの下げにつながるから、結果はいっしょだ。

 こういった矛盾を解くのは、やはり市場センチメントにあろう。株式市場のパフォーマンスとリンクして、結局、リスクオンに寄与する動きがあれば、ユーロ高・米ドル安となり、反面、リスクオフのムードが高ければ高いほど、ユーロ安・米ドル高が進むことになる。

ユーロ/米ドル 日足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:ユーロ/米ドル 日足

 ECBが量的緩和を行えば、紙幣を刷ってばらまくといった意味合いでは本来、ユーロの価値は押し下げられるはずだ。

 しかし、ECBが思い切って国債の買い入れを実施して、国債市場の安定に寄与すれば、EU(欧州連合)ソブリン危機の一服で、リスクオンのムードに転換しやすく、ユーロは上がりやすいという理屈になる。

 実際、ドラギ総裁の発言後、スペインの2年物国債の利回りは大きく下がっている。短期国債利回りの低下をもって、長期国債利回りの上昇をけん制しようとするECBの思惑も浮上しており、実際、これは成功しそうな雰囲気だ。

 したがって、少なくとも短中期スパンでは、ECBの量的緩和はユーロを押し下げるのではなく、逆に押し上げる原因となるから、量的緩和の影響を教科書どおりに解釈すると、ヤケドする恐れがある。注意が必要だろう。

ECBに対する前述の思惑が存在する以上、ユーロのリバウンドは続くのではないかと思う。

■薄商いだからこそ、ユーロクロスのリバウンドに注意!

 ただし、夏場に入っている為替相場は総じて動意薄のため、足元のマーケットの動きのように、一進一退の状況が続くのではないかとみる。

 とはいえ、薄商いだからこそ、以下の2点を注意しておきたい。

(1)いわゆるユーロキャリートレードで、ユーロが大きく売られたユーロクロス(ユーロと米ドル以外の通貨との通貨ペア)は場合によってはリバウンドして、上値を拡大させる可能性がある。このような動きは特にユーロ/豪ドル、ユーロ/NZドル、ユーロ/加ドルがメインになるだろう。

(2)ユーロクロスの上昇はユーロ/米ドルの上昇をもたらす。しかし、「夏の呪い」があれば、逆のケースになりかねないこと。

【参考記事】
マーケットの大惨事は夏に発生しやすい。2012年は「夏場の呪い」があるのか?(7月20日、陳満咲杜)

ユーロ VS 世界の通貨 日足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:ユーロ VS 世界の通貨 日足

 市況は如何に。

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陳満咲杜の「マーケットをズバリ裏読み」
陳満咲杜 (ちん・まさと)

中国・上海生まれ。1992年に所持金5000円で来日し、日本語学校を経て日本大学経済学部に入学。生活費と学費をアルバイトでまかないながら在学中より株式投資を開始。大学卒業後、中国情報専門紙の株式担当記者を経て黎明期のFX業界へ。香港や米国の金融機関で研修を重ね、トレーダーとしての経験を積む。GCAエフエックスバンク マネージングディレクター、イーストヒルジャパン チーフアナリストを経て独立。現在は陳アソシエイツ代表/アナリストとして活躍している。日本テクニカルアナリスト協会検定会員。最新刊は『勤勉で勉強家の日本人がFXで勝てない理由』(ダイヤモンド社)、その他、『相場の宿命 2012年まで株を買ってはいけない!』、『CFDトレーディングの真実』『FXトレーディングの真実』(以上、扶桑社)、『着物トレーダーを卒業せよ 陳満咲杜の為替の真実』(青月社)などの著書がある。

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