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ドル・円・ユーロの明日はどっちだ!?
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宮田直彦氏に聞く(2012年-3) ユーロ/円は
2015~16年に140円まで上昇が見えてきた

2012年12月15日(土)10:14公開 [2012年12月15日(土)10:14更新]

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■韓国ウォン/円も円安トレンドに転換か

 「つまりは、それだけ円の独歩安が来るということです。

 今回、円がトレンド転換したとみられるのは、対米ドルや対ユーロだけではありません。他の新興国通貨についてもそうなんです。

 たとえば、韓国ウォン/円ですが、直近で200週移動平均線を上回ってきています。200週移動平均線は2008年に割り込んでから一度も上回ったことがありませんでした。それがついに上抜けてきました。

 しかも、200週移動平均線が横ばいから上向きになってきたところで上抜いているので、トレンド転換の信頼性は高いと考えられます」

「韓国ウォン/円」と「トヨタ自動車/現代自動車相対株価」(クリックで拡大)

 「ちょっとつけ加えれば、上のチャートにはトヨタ自動車と現代自動車の相対株価も示しています。これを見ると、結局、日本企業は為替でやられていたことがわかります。

 今はそれが変わってきていて、トヨタの株価が相対的に強くなってきているのです」

これからは円の独歩安が来るとみている宮田さん。韓国ウォン/円にも韓国ウォン高・円安トレンドの兆しが…。

■IMMデータに過去3年の経験則が通用しなくなった可能性

 最後に今後の注目ポイントとして、宮田さんはIMM(国際通貨先物市場)のポジション動向を挙げた。IMMのデータは投機筋のポジションを示していると言われ、ザイFX!でも以下のコーナーで確認できる。

【参考コンテンツ】
経済指標/金利:シカゴIMM通貨先物ポジションの推移

 IMMのデータは金曜日の取引終了後にその週の火曜日時点の数値が発表されるので、どうしても少し遅れが出てしまうことには注意する必要がある。

 「IMMで米ドル買い・円売りポジションが5年以上ぶりの水準まで膨らんでいることが話題になっています。だから、短期的には相場が行きすぎているのではないかとの声もあります。

2010年以降、確かに米ドル買い・円売りポジションは6.5万枚ぐらいがピークでした。それが米ドル/円相場のピークとも重なっていました。今はその水準を超えてきています。

 だからといって、これは米ドルが買われすぎとすぐ決めつけるのではなく、2010年以降、過去3年間の経験則がもう通用しなくなってくる可能性があるんじゃないかと思っているのです」

「米ドル/円」と「IMMのポジション推移」

(※上のグラフの「米ドル/円」と「投機筋ドルポジション」は都合により、11月27日(火)時点のものまでとなっている。その後、12月11日(火)時点で米ドル買い・円売りポジションは9.4万枚まで膨らんでいる)

 2007年の途中までは低金利の円、高金利の米ドルという構図のなか、いわゆる円キャリートレードが行われ、米ドル買い・円売りポジションは19万枚ぐらいまで膨らんだことがあった。

 今回もそこまでいくということなのか?

 「日米の金利差があまりないなか、これから19万枚、20万枚を目指して、円売りポジションが膨らんでいくとは考えていません。けれど、過去3年とは違った、新しい上限の落ち着きどころを探りにいこうとしているんじゃないかと考えています。

 先ほど出てきた米ドル/円の逆三尊のパターンですが、これから83円のネックラインを上抜ければ(※)、普通は円売りポジションがわっと膨らむと思います。

 そうすると、『6.5万枚ぐらいがピーク』という過去3年の経験則など完全に吹き飛ぶぐらいになっておかしくない。そういう点でIMMのポジションに注目しています」

(※本記事の取材を行った2012年12月4日(火)時点では、米ドル/円は83円を上抜けていなかった。その後、12月13日(木)に米ドル/円は83円を上抜けた)

 これからは「IMM6.5万枚」が円売りの警戒水準ではならなくなるのかもしれない。IMMのポジション動向と米ドル/円相場の関係の新局面に注目だ。

(取材・文/ザイFX!編集部・井口稔 撮影/和田佳久)

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