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■「米ドル全面高に死角なし！」が死角？

 米ドル全面高が続いている。ドルインデックスは88の節目をブレイクし、2010年6月高値（88.70）に迫る勢いをみせる。今晩（11月7日）発表される米雇用統計が良ければ、米ドル全面高はさらに加速するだろう。

ドルインデックス 週足

（出所：米国ＦＸＣＭ）

 言うまでもないが、米雇用環境の改善が継続されるなら、米早期利上げ観測が高まり、米ドル高を一段促進する材料となるが、ここに来て、以下の2点にも注意が必要かと思う。

 まず、最近の米ドル高は、米早期利上げ観測よりも外貨安の思惑が強いことによる受動的な側面を否めない。

 次に、米雇用統計の好調が予想されるなら、目先の米ドル高も、こういった好材料を織り込みつつある可能性が大きい。

 米ドルの「受動的」上昇は、日銀追加緩和による円売り、そしてＥＣＢ（欧州中央銀行）のバランスシート拡大計画やＱＥ（量的緩和策）への思惑によるユーロ売りがもっとも大きな原動力となっている。

 そのほか、豪州のリセッション懸念や英国のＥＵ（欧州連合）離脱懸念など、主要外貨サイドにそれぞれのマイナス材料がつきまとい、当面、米ドル高の進行に死角なしと思われる。

 一方、トレンドのあとを追う形でファンダメンタルズ上の材料が続出し、トレンドを証左する上に、さらにそれを推進していくのが市場の常。ゆえに、材料はどうであれ、トレンドが大きく進行しているときは、材料が過大評価されがちであり、また、その過大評価によってトレンドが行きすぎになるケースも枚挙に暇ない。

 したがって、死角なしと思われる時ほど用心深くなったほうが無難とも思われる。

■ドルインデックスはいったん上値が限定される可能性あり

 ドルインデックスは、2014年安値からきれいな5波構造を有して上昇波が推移しているのがわかる。 

ドルインデックス 日足(クリックで拡大）

（出所：米国ＦＸＣＭ）

 ただし、すでに最終子波のトップに位置し、足元の水準やＲＳＩが示す「弱気ダイバージェンス」の構築から考えて、これからの上昇余地は、いったん限定される可能性も浮上している。

 米ドル/円の場合、10月31日（金）の日銀の決定がマーケットにとってサプライズだったので、前回のサプライズ、つまり2013年4月4日（木）の「異次元緩和」時と見比べれば、一番わかりやすいのではないだろうか。

■「異次元緩和」後と同様なら、116円半ばまで上昇後反落

 次のチャートは、2013年4月4日（木）の「異次元緩和」後の市況を記録している。 

米ドル/円 日足 2013年4月4日：日銀の異次元緩和発表前後の動き（クリックで拡大）

（出所：米国ＦＸＣＭ）

 このチャートを検証すればわかるように、緩和策が発表されてから2日間（取引日）の値幅が5円超、そして6日間（取引日）の値幅が7円超だった。ただし、その後、急落し、4円超の下落幅を記録。押し目のチャンスは、この反落を待たなければならなかった。

 今回の場合、緩和策発表日（10月31日）の安値から2日間（取引日）で7円超の値幅はいっしょで、マーケットがサプライズに同じ反応を見せたと言える。

 同じロジックで推測していくと、本日（11月7日）は6日目（取引日）となるから、前回と同じ値幅を取っていくなら、116円半ばまで上昇余地を拡大し、その後、4円超の反落ありといったところだろうか。 

米ドル/円 日足(クリックで拡大）

（出所：米国ＦＸＣＭ）

 仮にまったく同じパターンを繰り返す場合、目先の高値を追うよりも、押し目を待つほうが得策と言えよう。

 また、前述のように、仮に今夜（11月7日）の米雇用統計で良い数値が出たとしても、米ドル/円はせいぜい116円台の打診に留まり、それ以上の高値追いは短期スパンにおいてリスクが高いとも言える。

■75日移動平均線の乖離からも過熱感が見てとれる

 もちろん、相場はそう単純に繰り返すとは限らないし、単純に繰り返す方が珍しい現象だ。

 しかし、仮にここから相違を見せることになれば、米ドル/円がさらなる高値打診をするよりも早期頭打ち、つまり、前回のような値幅を取らないうちにスピード調整（反落）を始める可能性が大きいとみる。

 何しろ、目先の値幅で見る相場の反応は似ているものの、過熱感でいうと、今回の方が大きい。マーケットは今回、より大きなサプライズを感じているようだ。

 75日移動平均線との乖離でみればわかるように、今回の方がよほど「買われすぎ」で、目先115円台半ばの水準自体、オーバーボートの疑いが濃厚だから、より修正されやすいと言える。 

米ドル/円 日足(クリックで拡大）

（出所：米国ＦＸＣＭ）

■円売りの死角になり得るのはユーロ/円の動向

 その上、円売りの死角があるとすれば、ＱＥ観測にさらされるユーロ/円の動向にあるだろう。

 すでに追加量的緩和した円サイドと、これから量的緩和されるユーロサイドでは互角となるが、マーケットは不確実性を持つ材料により反応しやすい性質がある上、最も出遅れたＱＥが出口政策にも最も遅れるといった連想から、円売りよりユーロ売りのモメンタムがより強いと思われる。

 実際、ユーロ/円は昨日（11月6日）144.20円まで一時高値トライしたものの、大きく反落して大引け。2013年高値を起点とした全下落幅に対する78.6％反騰位置の突破に失敗した模様だ。 

ユーロ/円 日足(クリックで拡大）

（出所：米国ＦＸＣＭ）

 昨日(11月6日）の陰線がもたらしたトップアウトの暗示が早期解消されない限り、ユーロ/円のリバウンドはすでに終了した公算も強まる。

 ユーロ/円のトップアウトが確認されると、近々、それが米ドル/円の頭を抑える側面も強まるから、注意が必要だ。市況は如何に。

（ＰＭ2：30 執筆）