吉田恒さんに聞く（３）
～円高第２幕は大統領選前後に起こる～

 
（「吉田恒さんに聞く（２） ～今は円高局面の中休み～」からつづく）
 
 前回はチャートを使って過去の円高局面と今回の円高局面を比較したが、今回は吉田さんが提供してくれた以下の資料で、もう少し細かく数字を比較してみよう。

 
■６月につけた１０８．５９円でドルの反発は終了か

 まず、円高が始まってから、円高第１幕が終了するまで。これは過去３回平均で１１９．６営業日かかっており、２０．５％、ドルは下落している。

 今回は昨年６月から今年３月までがこの円高第１幕にあたり、１９１営業日で２１．４％のドル下落となっている。下落率は平均的で、営業日数は吉田さんが前回話していたとおり、平均よりも多い。

 次に円高第１幕が終わってから、ドル反発がピークを迎えるまでだが、これは過去３回の平均が円高開始日から２２９営業日。ドルの下落率が平均１１．１％まで戻ったところでピークを迎えている。

 ざっと言えば、円高第１幕で２０％下落したドルが半値までは戻してくるということだ。

 また、円高第１幕の終了時点から数えれば、ドル反発のピークは平均１０９．４営業日後となる。

 「１ヵ月はだいたい２２営業日ですから、１０９営業日というと約５ヵ月。ただ、これは過去３回の平均で、早いときは３ヵ月でピークに達しています。つまり、円高第１幕で底を打ってから、３～５ヵ月程度でドルは反発局面のピークを迎えるというわけです。

 今回は３月の９５円台が円高第１幕の底。そこから３～５ヵ月ならば、今年の６～８月になりますね。

 また、今回の円高は１２４円から始まって、第１幕は９５円まで行きましたから、これの値幅がざっと３０円。その半分は１５円です。９５円から半値戻すなら、９５円に１５円を足した１１０円ということになります。つまり、ドルの反発（＝円高局面の中休み）は今年の６～８月に１１０円前後でピークを打つと予想されたわけです。

 今回は６月につけた１０８．５９円が直近高値となっています。ここですでにピークをつけたのか、もしくは７～８月に延長戦が残っているのかということになりますが…。僕は一応、もうピークを打ったと考えています」

 ３月にどこまで下がるんだ～～!? と思わせたドル／円はこれまでスルスルと１０８円付近まで値を戻してきたが、吉田さんの見解はここから再び、円高方向へ行くということだ。

■年内にドル／円は９５円を割れる！

 「ただ、円高方向へ行くといっても、すぐにドンドン下がるわけでもなさそうです。これも当然、過去のデータに基づいた予想です。

 上の図に戻りましょう。過去３回の円高局面を調べると、ドルの反発がピークを迎えたのち、５％下がるまで、平均５４．７営業日かかっています。約２ヵ月ということです。

 今回は６月１６日の高値が１０８．５９円ですから、そこから５％下がると１０３円割れという計算になります。つまり、１０３円を割れるのが８月末以降になるだろうということです」

 どうしても、円高というと急速に進む印象が強いが、過去のデータからいくと、今の局面の円高はジリジリ進みそうだということである。

 そして、問題は円高第２幕だ。これを吉田さんは円高第１幕でつけたドルの安値を更新した時と定義している。今回で言えば、３月につけた９５円を割れるのはいつか？ ということだ。

 「下の図（再掲）を再度見てください。円高局面が始まってから、円高第２幕が始まるまで、過去３回の平均で３８４営業日かかっています。円高第１幕が終わってから数えれば、平均２６４．４営業日後です。これは営業日数ですから、約１年になります。早いケースなら７ヵ月ですね」

 
 「何回も出てきますが、今回の円高第１幕は３月の９５円台。そこから７ヵ月～１年というと、早くて今年の１０月、平均的なら来年３月となりますが…。

 僕は早い方だと思っています。つまり、年内にドル／円は９５円を割れていくと思います。理由はアメリカ大統領選挙の年だから…」

 う～む、また、出てきた。大統領選挙である。前々回は大統領選挙の年は１年を通じて、ドル／円は小動き、特に夏は小動きという話だったが、今回はどういう話なんだろうか？

■為替が動かない米大統領選の年だが選挙が近づくと…

 「大統領選挙の年は基本、動かないんですよ。特に夏はね。だけど、１１月の選挙が近づくと途端に動き出す」

 さっきは動かなかったものが、今度は動き出すと話が一変！ ホントに忙しい。ただ、先ほどは大統領選挙の年は政策の転換がしにくい、だから為替も動きにくいのではないかという話だった。

 すると、選挙が近づいてくれば、選挙結果が見えてきて、次期大統領の政策も見えてくる、だから為替も動きだすという話なのだろうか。

 チャートについて言えば、相場はあまり動かない間に次に大きく動くエネルギーをためているといった言われ方をする。そして、ある時から途端に大きく動き出す。いわゆる”保ち合い放たれ”というやつである。そんなことが大統領選挙の前後で起こるということなんだろうか。

 「下の表を見てください。これは過去５回の大統領選挙の年のドル／円について、年間のドルの高値、安値がいつつけられたかを調べたものです」

 「黄色いところが、大統領選挙前後の９～１２月に高値、安値をつけた時。白い方は５月までの年前半に高値、安値をつけた時です。

 そうすると、過去５回とも、大統領選挙の前後にドルの高値または安値がつけられていることがわかりますね。８８年なんかは高値も安値も大統領選挙の前後につけています。

 今年のドル／円の安値は９５円、高値は１１２円です。この法則に従えば、高値か安値かどちらかを選挙前後で抜けるという話になります。

 じゃあ、どちらかといえば、もちろん、先ほど円高第２幕の話をしたとおりで、抜けるとすれば下。つまり、９５円割れという円高第２幕は大統領選挙前後に起こるだろうと僕は考えています」

（「吉田恒さんに聞く（４） ～００年のユーロと０８年のドルはソックリだ！～」へつづく）

（ザイＦＸ！編集部・井口稔）