吉田恒さんに聞く（２）
～今は円高局面の中休み～

 ちなみに、円高局面、ドル高局面の”期間”については、以前、当コーナーで松田哲さんに話を聞いた時も、似たような指摘があった（「ドルはどこまで下がるのか？ （４）」参照）。

■ドルの”下落率”から考えて、ドル／円９５円割れの可能性は高い

 今度は円高局面の”期間”ではなく、”下落率”について吉田さんは解説してくれた。先ほどの表を以下に再掲する。

 
 「平均３年間の円高局面が続く中で、ドルの下落率は最低でも２５％、平均３５％となっています。今回の円高局面は１２４円から始まっていますから、そこから２５％下がったら９２円ぐらい、３０％下がったら８８円ぐらいになります。

 ですから、最低でも９０円前後までいかなければ、円高局面は終わらないと考えられます」

 つまり、円高局面でのドルの”下落率”という観点からも、９５円は割れるという話になるということだ。

 では、それはいつ始まるのだろうか？

 下のグラフには２本のラインが描かれている。１本は過去３回の円高局面を平均化したチャート、もう１本、途中で止まっている方は今回の円高局面のチャートだ。

 
 「このチャートを見ると、円高局面の中でも、円高に突き進む場面がある一方で（円高第１幕）、ドルがいったん反発して戻す場面があり（中休み）、さらにまた円高に突き進む場面がある（円高第２幕）ことがわかるでしょう？

 また、今回の円高局面は、今までの平均的なパターンと比べると、円高第１幕の終了が遅かったこともチャートからわかります。いずれにせよ、３月に９５円をつけて、円高第１幕は終了したと考えられます。その後は『中休み』に入って、従来のパターンどおりにドルが反発してきたということです」

■３月以降のドルの上昇は円高局面の中休みにすぎない

 ３月にみるみるドルが下がっていき、９５円台に到達した時、このままドンドコ、ドンドコ、どこまでドルは下がるのだろう？ と記者は思ったものだった。

 ところが、そこからドルは反発し、あれよ、あれよと１０８円台まで上がっていった。正直、記者はちょっと狐につままれたような気持ちでいたのである。

 しかし、吉田さんによれば、その反発局面（＝中休み）も含めて、過去の円高パターンの想定内ということなのだ。そして、このドル上昇は中休みにすぎないわけだから、いずれまたドルは下がるという話になる。円高第２幕の到来だ。

（「吉田恒さんに聞く（３） ～円高第２幕は大統領選挙前後に起こる～」へつづく）

（ザイＦＸ！編集部・井口稔）