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ドル・円・ユーロの明日はどっちだ!?
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吉田恒さんに聞く(2)
~今は円高局面の中休み~

2008年07月30日(水)14:28公開 [2008年07月30日(水)14:28更新]

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 ちなみに、円高局面、ドル高局面の”期間”については、以前、当コーナーで松田哲さんに話を聞いた時も、似たような指摘があった(「ドルはどこまで下がるのか? (4)」参照)。

■ドルの”下落率”から考えて、ドル/円95円割れの可能性は高い

 今度は円高局面の”期間”ではなく、”下落率”について吉田さんは解説してくれた。先ほどの表を以下に再掲する。

 「平均3年間の円高局面が続く中で、ドルの下落率は最低でも25%、平均35%となっています。今回の円高局面は124円から始まっていますから、そこから25%下がったら92円ぐらい、30%下がったら88円ぐらいになります。

 ですから、最低でも90円前後までいかなければ、円高局面は終わらないと考えられます」

 つまり、円高局面でのドルの”下落率”という観点からも、95円は割れるという話になるということだ。

 では、それはいつ始まるのだろうか?

 下のグラフには2本のラインが描かれている。1本は過去3回の円高局面を平均化したチャート、もう1本、途中で止まっている方は今回の円高局面のチャートだ。

 「このチャートを見ると、円高局面の中でも、円高に突き進む場面がある一方で(円高第1幕)、ドルがいったん反発して戻す場面があり(中休み)、さらにまた円高に突き進む場面がある(円高第2幕)ことがわかるでしょう?

 また、今回の円高局面は、今までの平均的なパターンと比べると、円高第1幕の終了が遅かったこともチャートからわかります。いずれにせよ、3月に95円をつけて、円高第1幕は終了したと考えられます。その後は『中休み』に入って、従来のパターンどおりにドルが反発してきたということです」

■3月以降のドルの上昇は円高局面の中休みにすぎない

 3月にみるみるドルが下がっていき、95円台に到達した時、このままドンドコ、ドンドコ、どこまでドルは下がるのだろう? と記者は思ったものだった。

 ところが、そこからドルは反発し、あれよ、あれよと108円台まで上がっていった。正直、記者はちょっと狐につままれたような気持ちでいたのである。

 しかし、吉田さんによれば、その反発局面(=中休み)も含めて、過去の円高パターンの想定内ということなのだ。そして、このドル上昇は中休みにすぎないわけだから、いずれまたドルは下がるという話になる。円高第2幕の到来だ。

「吉田恒さんに聞く(3) ~円高第2幕は大統領選挙前後に起こる~」へつづく)

(ザイFX!編集部・井口稔)
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