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■円安が止まらず、クロス円も震災前の水準を超えてきた

 震災後の為替相場は、かなり荒れた値動きとなっています。

 まず、３月11日（金）に東日本大震災が発生した後、１週間程度は急激に円高が進みました。

 その理由については３月17日のコラムでお伝えしていますが、日本の機関投資家などが、海外からお金を戻す「リパトリエーション」の動きが出てくるのではないかといった観測によるものでした（「なぜ、日本国内で経済的な危機が起きると円買いが起こりやすいのか？」を参照）。

 しかし、実際にそのようなことが起きそうもないとはっきりしたため、今度は一転して、急激に円安方向に向かい始めています。

米ドル/円 日足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：米ドル/円 日足）

 米ドル/円は３月17日（木）に史上最安値76.25円をつけた後、円安傾向が止まることなく推移し、クロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）も軒並み震災前の水準を超えてきました。

■震災の影響も円安傾向が止まらない理由の１つ

 円安傾向が止まらない理由について、私は２つあると思っています。

 1点目は、やはり震災の影響だと考えています。

 みなさんもご存知かもしれませんが、現在、東北地方の部品工場などが壊滅的な被害を受けているため、全国の製造業に大きな影響が出ています。その典型的な例が自動車でしょう。

 自動車は３万とも言われる部品でできているのですが、その１つでも欠けると、まさに１ピースが足りないパズルのように、完成品とはならないのです。

 日本の自動車メーカーの部品は東北地方の企業がかなり作っていましたので、そこが止まってしまっているので、全体が稼動しなくなっています。

 首都圏だけではなく、東海、関西の工場までもが動けなくなったりしてしまっているのです。

 加えて、首都圏の計画停電の影響で、首都圏の工場が通常どおり稼働できなくなっているようです。この影響も非常に深刻で、これらの問題はかなり長期化することが確実となってきています。

 そうなれば、企業はどうするのかということですが、当然部品を他のところで探したり、あるいは、製造拠点そのものをどこかに移転する動きが出てくる可能性もあります。

 もし、海外への移転が相次いで、日本の経常収支が悪化すれば、これは明らかに円安要因となります。

■ＦＲＢの国債買い入れ終了の見通しも円安要因に

 ２点目は、アメリカの金融政策です。

 ３月10日のコラムなどで、今年の為替市場のポイントは各国の金融政策だとお伝えしてきました。具体的に言えば、いつ利上げをしてくるかということです（「欧州から始まった先進国の利上げ合戦。英国は３～４月？ 米国は６月？ 豪州は…」などを参照）。

 また、アメリカについてはＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）による国債買い入れの期限となる６月末が１つの焦点になるとご紹介しました。

米ドル/円 週足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：米ドル/円 週足）

 最近になってＦＲＢの関係者から、７月以降は国債買い入れを継続しないとか、買い入れの規模を縮小するといったニュアンスの発言が出てきています。

 また、しばらくは利上げしないという見方も少なからずあるようですが、マーケットにおいて、いよいよアメリカの「出口戦略」が始まるのかといった観測も日々高まっているようです。

 これらを受けて、米ドル/円が上昇し、それに引っ張られて、クロス円も上値を伸ばしているという状況なのです。

■震災復興は円高要因とも、円安要因とも言えない

 震災の影響とアメリカの金融政策、この２つの要因が重なり合って、現在の円安傾向がもたらされていると思います。

 さて、今後の動きですが、震災復興に莫大な費用がかかるということはすでに明らかになっていますし、それが突然変化することはないでしょう。

世界の通貨 vs 円 日足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：世界の通貨 ｖｓ 円 日足）

 そして、これは財政悪化と復興特需という２面性を持っていますが、そのこと自体は円高要因とも、円安要因とも言えないと思います。

 ただ、経常収支の悪化と日本からの資金流出という観点で考えれば、円安がさらに進む可能性はあると思います。

 震災の影響がどの程度あるのか、今後も注視する必要があるでしょう。

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