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陳満咲杜の「マーケットをズバリ裏読み」

ドルインデックスの「78」が超重要ポイント!
マーケットは春景色となるか?春吹雪か?

2012年03月02日(金)15:53公開 (2012年03月02日(金)15:53更新)
陳満咲杜

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急速に市場心理が改善している

 3月に入り、春の足音が聞こえてきた。為替市場においても、米ドル/円が「厳冬」のような安値圏から脱出し、その他のメジャー通貨も高値圏で推移し続けている。

 クロス円(米ドル以外の通貨と円との通貨ペア)も総じて堅調で、株高と相まって、急速に市場心理が改善している状況がうかがえる。

 もっとも、米ドルと円は「伝統的」にリスク回避先とされているため、一般的に、「米ドル安」かつ「円安」の状況は、市場センチメントの向上として解釈される。

 ここでややこしいのは、本来であれば、「米ドル安」はその裏返しとして「円高」につながるはずだが、円もリスク回避先の通貨とされているために、米ドル/円は米ドル全体の動きとカイ離する傾向が強いということだ。

 したがって、「米ドル売りで、円売り加速」といった市況報道はよくあるものの、「米ドル売りで、ユーロ売り加速」といったニュースはあまり見られない。

 また、そのために、クロス円通貨ペアも、じつにややこしい存在である。往々にして、その値動きはオーバーシュートする傾向が強いと言える。

「プチ・バーナンキショック」で急速に北風が吹く可能性も

 さて、リスクオンの米ドル売りと円売りが続く状況を「春」と呼ぶならば、春景色が、いつまで続くのかかが重要な問題である。

 結論から言えば、「プチ・バーナンキショック」で急速に北風が吹く可能性も浮上しており、場合によって「春吹雪」もあり得るとみている。

 ただし、足元はかなり「微妙」な状況であることから、テクニカルアナリシスにおけるポイントをしっかり押さえないと、見極めることは難しい。

 「プチ・バーナンキショック」については、次のチャートをご覧いただきたい。

ユーロ/米ドル 1時間足(クリックで拡大)

(出所:米国FXCM)

 2月29日(水)は、まず、ECB(欧州中央銀行)が第2回の「3年物資金供給オペ(LTRO2)」を実施した。このオペに5295.31億ユーロの資金需要があったことが報じられ、ユーロは想定したどおりに上昇した。

 だが、その後にべージュブック(米地区連銀経済報告)がリリースされ、FRB(連邦準備制度理事会)のバーナンキ議長の発言が「プチ・ショック」となり、ユーロは急落した。2月16日(木)安値からの上昇トレンドは、いったん挫折したのだ。

 皮肉なのは、バーナンキ議長が何かを発言したことで「プチ・ショック」が起きたのではなく、その逆で、「肝心な言葉」を言わなかったために、「プチ・ショック」がもたらされたということである。

 もちろん、その「肝心な言葉」とは量的緩和である。

「QE3」が行われないならば、どうなる?

 バーナンキ議長は、米国の景気回復に対して慎重な姿勢を崩しておらず、悲観的過ぎるとも思えるような見通しを述べた。その一方で、かつて念仏のように唱え、実行を示唆してきた「第3次量的緩和策(QE3)」についてはまったく言及しなかった。

 「これぞ問題だ!」と騒ぐ市場関係者は、いっせいに米ドルのショートポジション(売り持ち)を手仕舞ったのである。

 ここで問題なのは、米国の景気回復がマーケットの想定よりも遅れるならば、リスクオンからリスクオフへ、市場のムードが再転換する可能性が高まるということだ。多くの市場関係者が、米ドルを再びロングポジション(買い持ち)にしてくることも予想される。

 また、FRBがこれまで、率先して世界的な「過剰流動性相場」を作り出してきた経緯があるために、「QE3」が行われないならば、欧州、英国、日本などの金融緩和政策が一層浮き彫りとなる。このことが外貨安につながり、米ドルをさらに押し上げるといった思惑につながっている。

 ゆえに、米ドル全体が買われ、その一方で、円は蚊帳の外に置かれ、あまり買われなかったのである。

■マーケットには「神の見えざる手」が常に存在している!

 以上、ここまで理屈を申し上げてきたが、本音を言えば、こういったものはすべて「後づけ」の部類に入り、テクニカルアナリシスの視点なしでは、蓋然性はそう大きくないと思っている。

値動きについて、いくらでも違った解釈ができるのが為替相場であって、前記のように、肝心なテクニカルポイントを見極めなければ、正しい判断は下せない

 それでは、肝心のポイントはどこにあるのか、ズバリ提示しよう。次のページをご覧いただきたい。

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