またまた予想より上ブレの雇用統計
リスク回避鮮明になれば円ロング？

 金曜日の雇用統計では、やっぱり予想以上の結果が出ることとなった。就業者数は22万7千人の増加で、民間部門は23万人超。失業率は変わらずであったが、8.3%。予想以上であるということは、つまり予想が毎回はずれまくっているということでもある。あれだけものすごい組織と金をつぎ込んで予想しても当たらないのだということを意味するのだ。

 市場の参加者がうすうす感づいている直感のほうが正しいとも言える。なぜならマーケットでは必ずお金の出入りがあるわけで、無責任なものに資本投下出来ないはずだからだ。ハズしているといういい方を変えると、わざと低めの数字を出しているということにもつながる。

 これは1999年から2000年に至るアメリカのITバブル期によく非難された米企業決算のEPS予想の件とよく似た構造だ。あれは民間企業が直接絡んでいるので、誰が得をするのか明瞭であったため批判も免れなかったが、わざと予想EPSを低めに出しておいて、結果が出たらそれを契機に株価上昇に持っていくというもの。 

 実体は変わらないのだから、工作しているだけに過ぎないのだが、バブルの渦中にある当のアメリカ経済も、気付くまでには2年近くを要した。そもそもEPS予想などというものは企業の提出するガイダンスに基づいて推測するのだから、あまり予断をさしはさむ余地がないものだ。気象異変や天変地異があれば変動要因は大きくなるが、そのほかは営業日数くらいしか考慮する余地はない。それがピタッとほんもののEPSよりも0.2ドルほど安めに予想されるのだから、工作していると言われても仕方がない。

 最近の失業率も同じで、頭のいいアナリストがあれだけいて、なぜことごとく外しているのかを考えると、ただ単に政治的配慮とマーケットに対する工作的な匂いがしないわけでもない。まあ、我々としては相場のレートを追いかけるのが仕事であり、あまり人の予想には振り回されないのを旨とするしかない。しかしこうも妙な方向に予想が揃ってくると、10年前のような無理強いされた管制相場の崩壊という、パニック的な一面も想定に入れておかなくてはいけないのかと思いたくなってくるが…。

 ところで相場のことだが、やはりドル高に進んだ。これは前回の2月発表分のときの動きと同じである。ドル円は問題ないとして、ユーロドルがどちらに行くのかが判然としなかったので、頼るのは2月と同じに動くのではないかというパターン分析にすがるプレーヤーが多かったようだ。