中国人民銀行はなぜ人民元安に誘導した
のか? 人民元を取引できるＦＸ会社はどこ?

 2015年8月11日（火）、突如、中国人民銀行[中国の中央銀行]が対米ドルでの基準値を大幅に引き下げたことで、中国人民元は急落した。

 これを見て、「このタイミングで売っておけば…」、もしくは「急落した後の押し目で買っていれば…」と、中国人民元の取引に興味を持った人がいるかもしれない。では、日本のＦＸ会社で、中国人民元を取扱う会社があるのかといえば、対米ドル、対円を含めて、これが結構あるのだ。

 今回は、中国人民銀行がなぜ、実質的な中国人民元の切り下げを決定したのかを含め、通称「中国人民元ショック」を振り返る。さらに、中国人民元が取引できるＦＸ会社も紹介したい。

■基準値引き下げで中国人民元が急落

 はじめに、中国人民元ショックについて振り返っておこう。

 中国人民銀行は、2015年8月11日（火）に、中国人民元の対米ドルでの基準値を引き下げ、さらに8月12日（水）～13日（木）にかけても、連日で引き下げた。これを受けて、中国人民元は急落し、金融市場は混乱した。

 下のチャートを見ると、米ドル/中国人民元は、一気に、「米ドル高・中国人民元安」に。そして、中国人民元/円も急落した。

米ドル/中国人民元（ＣＮＨ） 日足

（出所：ＩＧ証券）

中国人民元（ＣＮＨ）/円 

（出所：ＩＧ証券）

 なお、のちほど紹介するが、こちらのチャートは、中国人民元を取扱うＦＸ会社のひとつ、ＩＧ証券の取引ツールに搭載されている中国人民元の対米ドルと対円のチャートだ。

■中国人民銀行はなぜ、人民元安に誘導したのか？

 でも、なぜ、中国人民銀行は対米ドルでの基準値を引き下げて、中国人民元安を誘導するような措置を決定したのだろうか？

 中国人民銀行は今回の決定について、中国人民元の基準値の算出方法を変更したことによるものだと説明している。

 その算出方法の変更だが、具体的には、「銀行間為替レートの前営業日引け値（米ドル/中国人民元の前営業日の終値）」を参考にするほか、為替市場の受給および主要通貨の動向を考慮するとのこと。

 これまで、中国人民銀行は、中国人民元の対米ドルでの基準値を決める際、前営業日の引け値ではなく、前営業日の基準値を元に設定していた。

 中国人民元は米ドルや円のような自由変動相場制ではく、管理変動相場制となっている。毎営業日の朝、日本時間で午前10時15分に発表される基準値から一定の範囲しか動かないルールとなっている。

 そして、前営業日に中国人民元が基準値から上下に動いて取引を終えた場合、翌営業日の基準値を前営業日の基準値に基づいて決めると、実勢レートが基準値から、比較的大きく乖離してしまう現象が起きてしまっていた。今回の基準値算出方法の変更により、この乖離をなくすことができるというわけだ。

 さらに中国人民銀行は、実質実効為替レートで見ると、中国人民元は高い水準にあり、基準値の設定を変更する必要があったとしている。つまり、実質的な中国人民元の切り下げが必要だったと推察される。

 では、その中国人民元の実質実効為替レートの推移を見てみよう。

（出所：国際決済銀行のデータよりザイＦＸ！編集部が作成）

 これを見ると、中国人民元高が2011年後半から進んでいて、2014年後半からは一段高になっていることがわかる。

■ザイＦＸ！コラム執筆陣は人民元ショックをどう見ていた？

 ただ、市場関係者の間では、中国経済の減速が著しい中、この施策は輸出のテコ入れ策との見方も多かった。確かに、以下のグラフを見ると、中国の輸出は減速している。

（出所：中国税関総署のデータよりザイＦＸ！編集部が作成）

 では、ザイＦＸ！コラム執筆陣は、今回の中国人民銀行の決定についてどういった見方をしていたのだろうか。

 陳満咲杜氏は、中国人民銀行の動機は、測れないところも多いとしながらも、中国経済の失速が鮮明となり、中国株の崩落もあって、もはや中国人民元を割高な水準に維持する体力がなくなったということがあるだろうとしている。

【参考記事】
●異変、急変を警戒！ 円安トレンド転換も。チャイナショックの影響はまだこれから!?（8月14日、陳満咲杜）

 また、今井雅人氏は、中国人民元の対米ドルでの基準値引き下げもさることながら、その後に実施した、中国人民銀行による、「米ドル売り・人民元買い」介入に注目し、紛れもなく自国の都合を最優先させた「通貨切り下げ競争」に他ならないと指摘。

 市場の反応は「中国は、そうまでしなければならないほど国内事情が悪化している」との認識に傾きつつあるとのこと。

【参考記事】
●中国経済悪化で米利上げ先送り説浮上！人民元基準値切り下げで何が起きたのか（8月13日、今井雅人）

 松田哲氏は、「米ドル高・人民元安」にし、中国からの輸出を有利にすることで、最終的には「中国バブル崩壊」に歯止めをかけることが目的との見方。

【参考記事】
●中国人民元切下げや豪中銀声明の変化が今後の豪ドル/ドル相場にどう影響する？（8月12日、松田哲）

 そして、西原宏一氏は、今回の中国人民銀行の、わずか３日間で実質的に中国人民元を4.6％切り下げたのは、サプライズだったとしている。

【参考記事】
●人民元ショックの対抗策で浜田節が炸裂!? 日本株高でドル/円は128円へ上昇濃厚！（8月13日、西原宏一）

 ザイＦＸ！コラム執筆陣の中でも意見はさまざまだが、今回の背景としては、中国経済の減速が背景にあるとの見方が多いようだ。

 ここまで、中国人民元ショックについて振り返ったが、ここからは…

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