FXブロガー・EURO SELLERさんに聞く（３）
～米ドル/円はこれからどうなる？～

 
（「FXブロガー・EURO SELLERさんに聞く（２） ～トレンドラインを使わない理由～」からつづく）

 EURO SELLERさんには、これからの為替相場がどうなっていくか、少し長い目で見た見通しも聞いてみた。

 「先ほども言ったとおり、基本的に中短期のトレードをやっていますから、長期予測は苦手なんです。『前言撤回』ばかりしてますから、１週間も経たないうちに違うことを言い出すかもしれませんよ。その点、用心して聞いてくださいね」などと言いつつ、詳しくいろいろ話をしてくれた。

■事実上、金融機関に公的資金を投入するスキームとは？

 まずは米国経済の話からだ。EURO SELLERさんは米国の金融システム不安は３月で終わったとみている。

 「３月にベア・スターンズをＪＰモルガン・チェースが救済しました。ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）が関与して…。あれが救済できたんだったら、あれ以上ひどいことは起きないだろうし、もしも起きそうになったとしても、またＦＲＢが何とかするだろうという安心感が今の市場にはあると思うんです。

 ＦＲＢはＴＡＦ（ターム・オークション・ファシリティ）、ＴＳＬＦ（ターム・セキュリティーズ・レンディング・ファシリティ）というスキームを作りました。ＴＡＦはＦＲＢが短期資金を金融機関に貸し出すしくみ、ＴＳＬＦは金融機関が住宅担保証券を差し出したら、ＦＲＢが国債を貸し出しますよというスキームです。

 これは事実上、金融機関に公的資金を投入するスキームなんです。こういうことは歴代のＦＲＢはやってきませんでした。これがあるから、今はすごく安心感があるわけです」

 では、３月で金融システム不安がなくなって、その後はどうなったのか？

 「４月からは相場が変わって、米国の実体経済がどうなのかということに市場の焦点が移ったと思います。じゃあ、米国の景気はどうかというと、これは確かに良くないです。でも、ＧＤＰはまだプラスです。本当の景気後退の時はこれがマイナスになるのですが…」

■米国経済はなぜひどく悪くはならず、踏み止まっているのか？

 EURO SELLERさんは米国経済がひどく悪くはならずに踏み止まっている要因として、米国の利下げ開始の早さを挙げる。

 「２０００年のＩＴバブル崩壊時、ＦＲＢが利下げし始めたのは、四半期のＧＤＰが２期もマイナスになった後でした。それと比べると、今回は利下げの初動が実に早いのです（下のグラフ参照）。先ほども言ったとおり、ＧＤＰはまだプラスですからね。早期に利下げを開始したことによって、まだ景気後退の入り口で止まっているんだと思います」

 
 上のグラフを見てみよう。ＩＴバブル崩壊後、米国の政策金利であるＦＦレート（ピンクのライン）が下げ始められたのは２００１年１月のことだった。６．５％で高止まりしていたＦＦレートは緊急利下げで０．５％下げられ、６．０％になっている。

 しかし、すでにこの時までに四半期ＧＤＰ（茶色のライン）は２回マイナス圏に落ち込んでいた。

 一方、今回、５．２５％で止まっていたＦＦレートが引き下げられ始めたのは昨年９月のこと。それ以降、猛スピードでＦＦレートは引き下げられ、現在は２．０％まで下がっているが、それ以前も引き下げ中も、四半期ＧＤＰは一度もマイナス圏に落ち込んでいない。

 また、EURO SELLERさんはそもそも米国経済の底力は侮れないともいう。

 「米国の労働生産性の上昇率は先進諸国の中でトップです。そして、米国は先進国の中では珍しく、いまだに人口が増加しています。このように米国経済は底力がありますから、米国の景気は今、少し減速していますが、これはひどいことにならず、ソフトランディングすると思いますよ」

 以上のようなことを踏まえ、結局、ドル／円相場はどうなるとEURO SELLERさんはみているのだろうか？

 「これから１年間で１００～１１３円のレンジじゃないでしょうか。第２のベア・スターンズが現れない限り、９５円をつけるようなことはないでしょう。日本経済が好調なわけでもないですし、円高にも限度があります。

 逆に米国経済の底力は侮れないといっても、やはり絶好調というイメージはありません。だから、上は１２０円まではとてもじゃないけど、行かないと思っています」

 ドル／円について、EURO SELLERさんの見通しは１００～１１３円とのこと。あの３月１７日の９５円台が当面の底になるとの見立てだ。

 では、次にユーロについて、EURO SELLERさんはどうみているのだろうか？

（「FXブロガー・EURO SELLERさんに聞く（４） ～ユーロ／ドルはこれからどうなる？～」へつづく）

（ザイＦＸ！編集部・井口稔）