米ドル全面安の嵐が吹き荒れているが、
米ドル/円の下値余地は限定的とみる！

■９月に入って、米ドル全面安が加速した！

 米ドル全面安の嵐が吹き荒れている。

 ７月24日のコラムでは、ユーロ/米ドルは1.4700ドル、英ポンド/米ドルは1.7150ドル（場合によっては1.7500ドル）、豪ドル/米ドルは0.8500ドルというターゲットが射程圏に入ってくるという見通しを示し、それらは実現されるだろうと述べた（「米ドル安トレンドが再開したかどうか米ドル/スイスフランを見ればわかる！」参照）。

 ユーロ/米ドルをはじめとして、上記のターゲットに一段と近づいている。

 また、８月28日のコラムでは、「豪ドル/米ドルは0.8500ドル手前まですでに迫っており、ターゲットを0.8600～0.8800ドルに引き上げる余地もある」と指摘していたが、こちらは、早くも0.8600ドルの大台を突破した（「『コップの中の嵐』と米ドル全面安の傾向はまだ続くのか？」参照）。

 米ドル安の傾向ははっきり見えていたが、そのモメンタムは９月に入ってから加速した。

 それは、主力筋が夏のバカンスから戻ってきたためという解釈もあるだろうが、テクニカル的な視点から見ると、チャートの節目のブレイクが確認されたためであろう。

■ファンダメンタルズだけ見て取引をしたら混乱していた!?

 この点については、８月28日のコラム、９月４日のコラムと２回にわたって、チャートを羅列して、レジスタンスラインとサポートラインのブレイクおよびＲＳＩのシグナルの重要性を提起していた（「『コップの中の嵐』と米ドル全面安の傾向はまだ続くのか？」、「今の相場は嵐の前の静けさ。米国雇用統計をきっかけに嵐が来る！」参照）。

 ここで、その続きを見てみよう。

（出所：米国FXCM）

 上に示したユーロ/米ドルと英ポンド/米ドルの日足チャートを見る限り、おおむね予測どおりの展開となったが、テクニカルの要素よりもファンダメンタルズ的な判断に頼ったら、混乱に陥ったことだろう。

■値動きが先で、米雇用統計の良し悪しは関係ない

 たとえば、米ドル全面安は米国の雇用統計が引き金となっていた。

 だが、下記のユーロ/米ドルの15分足チャートが示すように、結果が発表された後は、むしろ米ドル高に反応していた。

（出所：米国FXCM）

 ホットラインでは、すぐさま「米国の失業率上昇でリスク選好度が後退し、トレーダーはユーロ、豪ドルなどの高金利通貨や資源国通貨を売りまくり、米ドル買いに走る」といった解説が流れていた。

 しかし、その後は一転して米ドル安の方向に転じ、「多くのトレーダーが冷静にデータを見直し、非農業部門雇用者数の減少幅が予想よりも縮小したことを好感し、総合的に見ると、今回の雇用統計は悪くないと受け止め、再び米ドル売り/外貨買いに戻った」といった解説が流れていた。

 これこそ、まちがいの根源である。真実はまったくの逆であろう。

 つまり、このような解釈は、米ドルが買われたから米ドル買いにつながるような情報を探し、米ドルが売られたから米ドル売りにつながるような要素を探し出すといった「我田引水」になっているにすぎない。

 本当のトレーダーには、結果発表後にデータそのものを理論的に分析し、その分析に基づいて売買をしている余裕はない。いろいろ難しいことを考えてから取引しても、もはや激しい値動きをフォローできない。

 言い換えれば、経済指標のデータよりも値動きの方が先なのだ。相場はデータの良し悪しとは関係なく、相場の内部構造に沿って、行くべき方向へ行く。データの結果は、往々にして取引を刺激する一種の起爆剤になっているに過ぎない。

 多くのトレーダーは、「データの解釈に関する需要は、ファンダメンタルズ系のエコノミストとアナリストを養うために存在する」と、よく揶揄しているものだ。

■利上げの有無や時期についての情報は無視すべき！

 また、足元における英ポンドの上昇が物語るように、金融政策や金利見通しといったマクロ的な材料のみで、相場の値動きは説明できない。

 このコラムで以前から指摘しているように、英ポンドは、ファンダメンタルズ的にプラスの材料がまったく見当たらないだけに、よいパラメーターになっている。

 要するに、対ポンドでさえも反騰し続けられない米ドルは、安値の余地が一段と広がることとなる。

 ちなみに、各国の利上げの有無やその時期に関しては、さまざまな予測が出ているが、一切無視したほうが無難であろう。大半のエコノミストが2008年の金融パニックを予測できなかったように、彼らがマーケットの現状と進行状況を正しく把握できていない可能性が高いためだ。

 もっとも、利上げの時期に関しては、各国中央銀行の政策決定メンバーも「誰かに教えほしい」と苦悩しているぐらいなので、民間のエコノミストならば、なおさら、予測できる余地はほとんどないのではないだろうか。

■豪ドル/米ドルは、さらに上昇の勢いがつく可能性大

 豪ドルの見通しはその好例であろう。「豪州の利上げは間近」と主張するエコノミストが多い一方、「利上げ観測は性急で、年内利上げなし」と見るアナリストも多い。

 これらの予測に基づいてポジションを取るならば、愚の骨頂だ。

 それよりも、テクニカル的な視点のみで見れば、話がより明快になってくる。下のチャートが示すように、豪ドル/米ドルは「上昇ウェッジ」を上にブレイクしており、一段と上昇していくと結論づけられる。

（出所：米国FXCM）

 「上昇ウェッジ」は本来、下放れを指向する性格を持つパターンであるが、逆に行った場合、一段と弾みやすい傾向がある。

■米ドル/円の下値余地は限られている

 下に示したユーロ/米ドルの週足では、2007年秋以降にその好例が見られる。

 また、足元で見られるユーロ高についても、「上昇ウェッジ」のブレイクを果たしているように見える。

（出所：米国FXCM）

 ところで、今回の米ドル全面安は、文字どおりの「米ドル全面安」になっている。当方の予測に反して、米ドル/円も安値を更新しているのだ。

 だが、当方は引き続き、米ドル/円の下値余地は限られていると見ている。従って、ショートポジション（売り持ち）には躊躇（ちゅうちょ）せざるを得ない。

 この見方の正誤の検証は次回に行いたいが、参考のために、下に米ドル/円の日足チャートを示した。

（2009年９月11日 東京時間15：00記述）