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 こんにちは。

■ユーロの懸念要因がスペインやイタリアにも波及した

 先週末にユーロ圏の周辺国から悪材料が続出したため、「sell in May and go away」の相場は、ユーロに関しては今週も続いています。

 これまでに、ギリシャ、ポルトガル、アイルランドといった欧州周辺国に関する悪材料は、すでにマーケットへ織り込まれていました。よって、ユーロの下落には結びつきませんでした。

 ところが、懸念要因がスペインやイタリアに波及したことで、ユーロの上値が抑えられる展開となっています。

 まず、スペインで５月22日（日）に行われた地方選挙で、与党の社会労働党が約30年ぶりの大敗を喫しました。

 さらに、格付け機関のＳ＆Ｐが、イタリアの格付け見通しを「安定的」から「ネガティブ」に引き下げました。

 これにより、イタリアとスペインのＣＤＳ（クレジット・デフォルト・スワップ）が上昇したのです。

ユーロ/米ドル 日足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：ユーロ/米ドル 日足）

 ユーロ/米ドルは一時、節目の1.4000ドル台を割り込む展開となっています。

■悪材料続出でも、出口戦略が遠のいたわけではない

 ただ、アメリカにも悪材料が多いため、米ドルを積極的に買っていく状況ではありません。

 したがって、ユーロ売りの主体はユーロクロス（米ドル以外の通貨とユーロの通貨ペア）です。

 特に、ユーロ/スイスフランはユーロ導入来の最安値を更新しており、「スイスフラン高」傾向が堅調になっています。

ユーロ/スイスフラン 日足

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 一方、ユーロ/米ドルは、週初に1.4000ドルを割り込んで1.3976ドルまで下落しましたが、現執筆時点では1.4160ドルレベルで推移しています。

 ユーロ/米ドルの今週のオープニングは1.4142ドルなので、４日間かけて、今週のオープニングまで値を戻したことになります。

ユーロ/米ドル ４時間足

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：ユーロ/米ドル ４時間足）

 ５月25日（水）の海外市場においても、ユーロの悪材料は多々あるものの、マーケットから聞こえてくるのは1.3970ドルから1.4000ドルレベルでの買い注文です。

 マーケットのセンチメントとは裏腹に、市場参加者のユーロ/米ドルの目線はそれほど深いわけではありません。

 中期のプレイヤーは、1.4000ドル割れのレベルではアメリカの金融緩和方針に着目し、ユーロを買い戻すという方針のようです。

 そもそも、ギリシャの債務問題がこれほど取りざたされているにも関わらず、ドイツ連銀のバイトマン総裁は「ＥＣＢ（欧州中央銀行）は金利正常化を図り、出口戦略を推進」という発言もしており、これまでユーロの上昇圧力となっていた「ＥＣＢの出口戦略」が遠のいたわけではありません。

 むしろ、出口戦略が遠のいているのは、アメリカと日本です。

 ただ、短期的には、ギリシャの債務問題に対する懸念がなかなか払拭できない状況であるため、今後もヘッドラインを賑わす債務懸念報道で、ユーロ/米ドルが大きく値を下げる可能性はあるでしょう。

 しかし、中期的に見れば、金利政策の相違から「米ドル安」が徐々に優ってくると考えています。

■「Sell in May and go away」はコモディティから

 さて、ギリシャの債務問題で揺れるユーロとは対照的に、６月に向けてジワジワと値を戻しているのがコモディティです。

 ユーロクロスが値を下げる中、５月25日（水）の商品相場は反発しています。

 欧米株式相場も上昇しており、「恐怖指数」とも呼ばれる「ＶＩＸ指数」は前日から４％超低下していて、リスク回避の動きは弱まりつつあります。

 このコモディティの上昇とともに、ＮＺドル/米ドルは0.8000ドル台を回復しており、一時は0.8081ドルまで急騰しています。米ドルは大きく売り込まれているのです。

ＮＺドル/米ドル 日足

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 また、「ＧＥキャピタルが豪モーゲージ市場から撤退」との話題で５月25日（水）に下落した豪ドル/円も、85.44円の安値から、５月26日（木）には86.85円まで急上昇しています。

豪ドル/円 ４時間足

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 ギリシャの債務問題に揺れるユーロではなく、コモディティの行方を見ながら、当面のところはオセアニア通貨の買い場を探る展開でしょうか？

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