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■防衛ラインに迫ってきたユーロ/スイスフラン

 このところ、ユーロ/スイスフランが下落している。ＳＮＢ（スイス国立銀行[スイスの中央銀行]）が「これ以上はスイスフラン高を進ませない」と設定した防衛ラインである1.2000フランにかなり接近してきてしまった。

【参考チャート】
●ＦＸチャート＆レート：ユーロ/スイスフラン 日足

ユーロ/スイスフラン 日足

 

（出所：米国FXCM）

 ＳＮＢはリセッションとデフレを回避するため、2011年9月6日にスイスフランの対ユーロレート（ユーロ/スイスフラン）の下限（ユーロ安・スイスフラン高）を１ユーロ＝1.2000フランに設定。そこを割り込んだ場合は無制限の市場介入を行うと発表した。

 今は、そのＳＮＢの介入を警戒する水準に近づいているということだ。

【参考記事】
●ＪＰモルガン・佐々木融さんに聞く（６）スイス中銀の介入が成功と言うには早い
●ヘッジファンド出身のスイス中銀総裁が宣戦布告！ 日本の再介入はあるか？（2011年9月8日、西原宏一）
●為替介入で大暴落したスイスフラン！ 大損失を被った個人トレーダーも!?（2011年9月9日）

 これまで、ユーロ/スイスフランは2013年５月に1.2650フラン水準までユーロ高・スイスフラン安が進むなど、ＳＮＢの設定した下限水準である1.2000フランを明確に割り込まずに推移してきた。

 それがなぜ今、再び1.2000フランに近づくようなユーロ安・スイスフラン高が進んでいるのだろうか？

ユーロ/スイスフラン 週足

（出所：米国FXCM）

■スイスフラン高は、ＥＣＢ追加緩和によるユーロ安が主導

 そこで、ユーロ/スイスフランでユーロ安・スイスフラン高が進んでいる要因について、みずほ証券のチーフＦＸストラテジスト・鈴木健吾さんと、日本経済研究センターの特任研究員・林秀毅さんに話を聞いた。

 まず、鈴木さんは、ユーロ/スイスフランの動きについて、「ＥＣＢ（欧州中央銀行）の追加緩和によるユーロ売りが主導したのではないか」との見方を示していた。

 林さんも同じくＥＣＢの追加緩和によるユーロ安主導のスイスフラン高との見方で、「ユーロ圏の景気下振れから国債買い入れによる、本格的なＥＣＢの量的緩和への思惑が高まったこと」も要因として挙げていた。

 さらに、林さんは「ウクライナ問題ではロシア軍がウクライナ東部に多数侵入し、いったん和平合意に至ったものの、依然、今後について不透明感が強いこと」も要因だと言い、「内外要因がタイミング的に重なった結果、ユーロ圏から資金が流出し、その受け皿としてスイスフランが買われていると考えている」とのこと。

■ユーロ/スイスフランの1.2フラン割れの可能性は？

 では、ユーロ/スイスフランがＳＮＢの設定する下限、1.2000フランの大台を割り込むようなことはあるのだろうか？

 鈴木さんは「ＳＮＢは1.2000フランを割り込んだら無制限に介入する方針があるため、同水準に迫っても2012年前半のように張り付いてしまうのではないか」との見方を示していた。

ユーロ/スイスフラン 週足

（出所：米国FXCM）

 しかし、それでも何かの拍子にもしも、1.2000フランを割り込んだ場合はどうなるだろうか？

 鈴木さんは、「その場合は、ＳＮＢによるユーロ買い・スイスフラン売りから、ユーロ/スイスフランは上昇することになるが、それでユーロ売りトレンドが反転するようなことにはならない」と言い、ユーロ/米ドルやユーロ/円といった、ユーロ相場全体へそれが及ぼす影響は限定的との見方だった。

ユーロＶＳ世界の通貨 日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：ユーロＶＳ世界の通貨 日足）

 鈴木さんは「ＳＮＢはいくらでも自国通貨（スイスフラン）売り介入ができるので、それをわかっていて、あえて市場は1.2000フラン割れを試すようなことはしないのではないか」との見方だった。

 自国通貨売り介入は、理論的には輪転機を回して紙幣を発行すれば無制限に行うことができる。一方、その逆の外貨売り介入は、外貨準備として、その国が持っているその外貨の量までしか行えない。一口に介入といっても、自国通貨を売るか、外貨を売るかで話が違うのだ。

【参考記事】
●ＪＰモルガン・佐々木融さんに聞く（６）スイス中銀の介入が成功と言うには早い

 さて、このような動きとなっているユーロ/スイスフランをトレードするとしたら…。