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■新しい材料もなく小休止のマーケット

 今週（11月24日～）は、ほとんど新しい材料もなく静かな１週間で、小休止が続いています。

 週明けの11月24日（月）は、日本が勤労感謝の日の振替休日となったほか、27日（木）は米国が感謝祭で休場。28日（金）も、米国は短縮取引となっており、カレンダー上でも手掛けにくい状況です。

 また、11月後半に入ってきて、そろそろ年末が近づいてきたので、ヘッジファンドなどの動きも鈍ってきているということも影響しているかもしれません。

 ここからも、今までのような激しい動きにはならなそうです。そこで、今回は、少し中期的なお話をしたいと思います。

■ＧＰＩＦの９月末ポートフォリオをチェック

 今週（11月24日～）、ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）の2014年９月末のポートフォリオが発表されたので、それを見てみましょう。

 まず、国内債券は49.61％（６月末53.36％）、日本株18.23％（６月末17.26％）、外国株17.41％（６月末15.98％）、外国債券12.14％（６月末11.06％）という構成になっています。

ＧＰＩＦのポートフォリオ（クリックで拡大）

（出所：ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人））

 2014年６月末から比べると、国内債券が４％弱減って、その分、日本株、外国株、外国債券がそれぞれ少しずつ増えているという形となっています。

 問題は、ここからのポートフォリオがどう変化していくかということですが、10月末に発表された基本ポートフォリオでは、国内債券は35％、日本株は25％、外国株は25％、外国債券は15％となっています。

ＧＰＩＦのポートフォリオ

（出所：ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人））

【参考記事】
●金融市場に衝撃が走った３つの要因とは？ ドル/円は年内に120円まで上昇の可能性（11月６日、今井雅人）

■ＧＰＩＦで新規の日本株買い・円売りが出てくる！

 ９月末の残高と新しいポートフォリオの差を見てみると、国内株はまだ、７％程度の買いの余地があり、外国株と外国債券の合計では、まだ11％程度の買いの余地があるということになります。

ＧＰＩＦのポートフォリオ（クリックで拡大）

（出所：ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人））

 ９月末時点での運用残高は130兆円程度ですから、日本株は９兆円程度、外国投資は14.3兆円程度の新規投資が出てくる計算になります。

 ９月末時点から、２カ月弱経っているので、いくらかはすでに買いが出てしまっているとは思いますが、６月末から９月末までの３カ月間の変化を見るとそれほど大幅に動いてはいないので、この２カ月間もそれほど大きく買いは出ていないのではないかと想像できます。

 そうすると当然、今後新規の日本株買い・円売りが出てくることになるわけです。

■今後も株価は上昇、為替では円安が進む可能性高い

 どれぐらいの期間をかけて、基本ポートフォリオにまで合わせてくるかははっきりしていませんが、普通は１年以内ぐらいではないでしょうか。米澤ＧＰＩＦ運用委員長も「ポートフォリオが乖離率内になるまでに長くても１年はかからない」との見解を示しています。

 そうなると、今後も株価は上昇、為替では円安が進む可能性が高いということは、おわかりになると思います。

日経平均株価 日足

（出所：株マップ.com）

世界の通貨ＶＳ円 日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：世界の通貨ＶＳ円 日足）

■将来的に副作用があるかも？ それでも今は乗っかって！

 あわせて日銀も、「量的・質的金融緩和」を拡大しています。

 さらに黒田総裁は、「もし物価上昇のスピードが遅いようであれば、さらなる金融緩和も辞さない」というニュアンスの発言もしています。

 もろもろの条件を考えれば、結論はさらに株高、円安が進むということだと思います。

 所詮アベノミクスは「第１の矢」頼みなので、市場も官製相場となっているわけでありますから、それがたとえ将来的な副作用を持ち備えているとしても、今はそれに乗っかっていくというのが投資の王道でしょう。

【参考記事】
●アベノミクス効果薄れて相場は気迷い中。米国が金融緩和を続けて当然の理由は？（2013年11月７日、今井雅人）
●外国人投資家はアベノミクスに飽きた！日銀追加緩和期待するも気迷い相場が続く（２月20日、今井雅人）

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