アベノミクスに将来的な副作用の可能性!?
それでも今は株高・円安に乗るのが王道か

2014年11月27日(木)12:35公開 (2014年11月27日(木)12:35更新)

今井雅人

■新しい材料もなく小休止のマーケット

今週（11月24日～）は、ほとんど新しい材料もなく静かな１週間で、小休止が続いています。

週明けの11月24日（月）は、日本が勤労感謝の日の振替休日となったほか、27日（木）は米国が感謝祭で休場。28日（金）も、米国は短縮取引となっており、カレンダー上でも手掛けにくい状況です。

また、11月後半に入ってきて、そろそろ年末が近づいてきたので、ヘッジファンドなどの動きも鈍ってきているということも影響しているかもしれません。

ここからも、今までのような激しい動きにはならなそうです。そこで、今回は、少し中期的なお話をしたいと思います。

今週（11月24日～）、ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）の2014年９月末のポートフォリオが発表されたので、それを見てみましょう。

まず、国内債券は49.61％（６月末53.36％）、日本株18.23％（６月末17.26％）、外国株17.41％（６月末15.98％）、外国債券12.14％（６月末11.06％）という構成になっています。

ＧＰＩＦのポートフォリオ（クリックで拡大）

（出所：ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人））

2014年６月末から比べると、国内債券が４％弱減って、その分、日本株、外国株、外国債券がそれぞれ少しずつ増えているという形となっています。

問題は、ここからのポートフォリオがどう変化していくかということですが、10月末に発表された基本ポートフォリオでは、国内債券は35％、日本株は25％、外国株は25％、外国債券は15％となっています。

ＧＰＩＦのポートフォリオ

（出所：ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人））

【参考記事】
●金融市場に衝撃が走った３つの要因とは？ドル/円は年内に120円まで上昇の可能性（11月６日、今井雅人）

９月末の残高と新しいポートフォリオの差を見てみると、国内株はまだ、７％程度の買いの余地があり、外国株と外国債券の合計では、まだ11％程度の買いの余地があるということになります。

ＧＰＩＦのポートフォリオ（クリックで拡大）

（出所：ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人））

９月末時点での運用残高は130兆円程度ですから、日本株は９兆円程度、外国投資は14.3兆円程度の新規投資が出てくる計算になります。

９月末時点から、２カ月弱経っているので、いくらかはすでに買いが出てしまっているとは思いますが、６月末から９月末までの３カ月間の変化を見るとそれほど大幅に動いてはいないので、この２カ月間もそれほど大きく買いは出ていないのではないかと想像できます。

そうすると当然、今後新規の日本株買い・円売りが出てくることになるわけです。

どれぐらいの期間をかけて…

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