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■足元のドルインデックスは再度反落

 マーケットは横ばい状態を継続している。ドルインデックスは、先週後半(3月26日）の「反転サイン」に支えられた形で、今週火曜日（3月31日）まで切り返しを継続したものの、足元は再度反落し、週初来の上昇分をほぼ帳消しにする勢いだ。 

ドルインデックス 1時間足

（出所：米国ＦＸＣＭ）

 一方、米ドル/円はいったん120円台前半へトライしてから反落しているものの、119円台前半のサポートを維持し、前回のコラムで指摘したように、3月26日（木)の安値打診をもって、3月高値を起点とした調整を完了させた公算が強まりつつある。

【参考記事】
●米ドル全体の調整はもう終わったのか？イエメン空爆後の今が相場の正念場！（2015年3月27日、陳満咲杜）

米ドル/円 4時間足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 4時間足）

 総合的に見ると、足元ではおおむね前回の見方を継承する。すなわち

「米ドル全体はなお調整の余地あり、と同時に米ドル/円は底堅さを発揮し、ユーロ/円を中心とするクロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）のベア(下落）トレンドは変わらないものの、スピード調整を先行させる可能性がある」

 といったシナリオだ。

【参考記事】
●米ドル全体の調整はもう終わったのか？イエメン空爆後の今が相場の正念場！（2015年3月27日、陳満咲杜）

■本日の雇用統計の市場への影響は来週以降に出るか

 本日（4月3日）は米雇用統計のリリースがあり、マーケットの一波乱も想定されるが、イースター休暇のため、薄商いとも見られ、よほどのサプライズがない限り、マーケットへの影響は来週（4月6日～）以降に反映されるのではないかと思う。

 薄商いで大波乱といったシナリオも念頭におきたいが、株式、債券市場ともにお休みの中、為替市場のみ変動率を高めていくのもやや難しい話だと思う。

【参考記事】
●主要市場休場の中で発表される雇用統計。過去3回の同一ケースで為替はどう動いた?

 もっとも、4月1日（水）夜に発表された米3月ＡＤＰ雇用統計とＩＳＭ製造業景況指数は芳しくなかった。前者は今晩（4月3日）の米雇用統計が市場の想定を下回る可能性を示し、後者は米ドル高が米企業収益を圧迫していることを示唆。

 イエレンＦＲＢ議長が米ドル高を懸念材料として挙げていただけに、あとを追う形でそれが証左されたわけで、当面、米ドル高のスピード調整が継続しやすいと思われる。今晩(4月3日）はよほど良い数字にならない限り、たちまち米ドル全面高につながる、ということはないとみる。

■日本のファンダメンタルズの悪化はどう影響する？

 ところで、利上げ前夜の米サイドと違って、量的緩和途中の日本サイドでは、ファンダメンタルズの悪化はむしろ追加量的緩和観測につながるから、市場関係者にとって必ずしもマイナスの材料とは限らない。

 4月1日（水)に発表された3月日銀短観は、その典型であろう。

 市場センチメントに比べ、明らかに横ばい状況に留まった今回の日銀短観は、景気の先行きに対する企業の慎重姿勢をうかがわせるもので、3月ＣＰＩ（消費者物価指数）の実質ゼロ成長と相俟って、デフレに逆戻りするリスクを示唆している。

 自民党の山本幸三議員が「4月にも追加緩和が必要」と主張したのも、こういった危機感の表れだと思う。

【参考記事】
●山本幸三議員発言があっても４月緩和の可能性は低い。ドル/円の調整に要注意！（4月2日、西原宏一）

 原油安は想定外というのを理由に、日銀総裁の黒田さんはある程度の進捗の遅れを認めているものの、なお2％のインフレターゲットを堅持し、それが達成可能だと主張している。

 しかし、異次元緩和に続き、2014年10月末の…