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為替相場にトランプ・ラリー再来!?米ドル続伸
のサイン点灯、米国株もまだ崩壊しない!

2017年06月16日(金)東京時間 17:15

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■市場は米ドルの「売られすぎ」にやっと気づく

 ドルインデックスと米ドル/円の値動きから考えると、2017年年初来の米ドル全体の調整(反落)が正式に終焉したという結論を得られる。

 米利上げは想定範囲内だが、バランスシートの縮小を明言したFRBのスタンスに、マーケットは戸惑いながら、米ドルの「売られすぎ」にやっと気づいた模様だ。

 換言すれば、足元はまだ、一部米ドルのショート筋がポジションを買い戻しただけで、米ドルの本格的な上昇はまだまだこれからであるということだ。

ドルインデックス 日足
ドルインデックス 日足

(出所:Bloomberg)

米ドル/円 日足
米ドル/円 日足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:米ドル/円 日足

 何しろ、米利上げ継続やバランスシート縮小に、なお懐疑的な見方を持つ市場関係者が多ければ多いほど、これから米ドルが上昇する余地は大きい。よって、足元は懐疑論の方が主流であるだけに、米ドル高の継続が想定される。

 米利上げ継続やバランスシート縮小開始の可能性に懐疑的な見方を示す市場関係者の多くは、米景気回復を疑問視し、米小売売上高や米CPI(消費者物価指数)など米景気指標が予想に届かなかったことで悲観論に傾いた。

 また、ナスダック指数の最近の急落で「利上げ自体が株式市場を圧迫し、株式『バブル』が弾ければ米利上げもなくなるだろう」といったロジックに支配されている模様である。

 言い換えれば、リスクオフの本格化を心配しているわけだ。

■リスクオフの本格化は杞憂、調整自体が市場を健全化

 しかし、冷静に点検すればわかるように、米GDP成長率が2~3%ベースを維持している限り、リスクオフの本格化は杞憂であろう。

 また、本格的なリスクオフの進行がない限り、ハイテク株をメインとするナスダック指数の調整があっても、続くとは限らないうえ、調整自体がむしろ株式市場の健全化につながる。

 なにしろ、米三大指数はそろって史上最高値を更新し続けていたわけで、バブルであるかどうかは別にして、強いブルトレンドが継続されているから、途中のスピード調整はむしろ歓迎されるべきではないだろうか。

 要するに、米景気回復が続くという大前提が崩れていない限り、米金利低下、米ドル安は「行きすぎ」を極めており、すでに底打ちした可能性が大きい

 実際、米地方連銀の中には、アトランタ連邦準備銀行のように第2四半期GDP成長率の予想値を3%から3.2%へ上方修正した例もあって、トランプ大統領が示唆しているように、同期米GDP成長率が「大変よい」数字になる公算が高い。

 この意味では、マーケットコンセンサスの「弱気」が行きすぎで、いずれFRB(米連邦準備制度理事会)のように「強気」に傾いてくるだろう。

 足元はまだその初歩段階であり、市場センチメントの修正はこれからであるからこそ、米ドルの上昇余地が大きいとみる。

■上昇トレンドが長いというだけで米国株反転と考えるのは危険

 歴史的に考えて、景気回復が続く限り、米利上げ継続は可能であり、また、米利上げ継続が可能な限り、株式市場崩壊といったリスクは小さい。

 株式市場の本格的な反落は、むしろ利上げが続き、これ以上、利上げが難しいのでは…と疑われた時点において発生しやすいから、現時点はこのような環境にはほど遠い。

 米金利低下を、米利上げ継続に対する懐疑論がもたらした結果とみれば、現在はむしろ逆の環境にあるといえる。

 確かに8年も上昇トレンドを維持してきた米国株の状況は、未曽有のロングラリーとなっているが、これだけで米国株市場の反転を判断するのはリスキーな考え方だ。

NYダウ 月足
NYダウ 月足

(出所:Bloomberg)

 今まで米国株の「過熱」を理由に米国株を空売りしてきた筋が多かったが、彼らは例外なく破滅した。また、ショート筋の破滅があったからこそ、米国株の長期ブルトレンドがもたらされた側面も強かっただけに、米ナスダックの最近の急落も新たな「破滅組」の参入を誘っているようにみえなくもない。

■為替市場に限っては「トランプ・ラリー」の再来も!?

 筆者としては、為替市場に限っては、これからリスクオフばかりか、「トランプ・ラリー」の再来があってもおかしくないとみる。

 この理由はまた次回詳細を記すが、仮に「トランプ・ラリー」にならなくても、リスクオンに傾く公算は大きいとみる。

 その証明材料は何と言っても、米ドル/円のみでなく、クロス円(米ドル以外の通貨と円との通貨ペア)全体の強気変動がもっとも有力であろう。

世界の通貨 VS 円 日足
世界の通貨 VS 円

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:世界の通貨 VS 円 日足

 ユーロにしても英ポンドにしても、これから米ドルに対して続落しやすいとみるが、ユーロ/円、英ポンド/円は逆に上昇しやすいのではないだろうか。このような市況がみられたら、リスクオンの相場に違いないから、要注意だ。市況はいかに。

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陳満咲杜の「マーケットをズバリ裏読み」
陳満咲杜 (ちん・まさと)

中国・上海生まれ。1992年に所持金5000円で来日し、日本語学校を経て日本大学経済学部に入学。生活費と学費をアルバイトでまかないながら在学中より株式投資を開始。大学卒業後、中国情報専門紙の株式担当記者を経て黎明期のFX業界へ。香港や米国の金融機関で研修を重ね、トレーダーとしての経験を積む。GCAエフエックスバンク マネージングディレクター、イーストヒルジャパン チーフアナリストを経て独立。現在は陳アソシエイツ代表/アナリストとして活躍している。日本テクニカルアナリスト協会検定会員。最新刊は『勤勉で勉強家の日本人がFXで勝てない理由』(ダイヤモンド社)、その他、『相場の宿命 2012年まで株を買ってはいけない!』、『CFDトレーディングの真実』『FXトレーディングの真実』(以上、扶桑社)、『着物トレーダーを卒業せよ 陳満咲杜の為替の真実』(青月社)などの著書がある。

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