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IMMの円ショートが2013年以来の高水準!
上昇できないドル/円は、戻り売りを継続へ

2017年11月20日(月)東京時間 17:42

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■緩和縮小の思惑を呼んだ黒田講演

先週(11月13日~)のマーケットで話題になったのが「リバーサル・レート」。金利が一定水準を下回ると金融仲介機能に悪影響を及ぼすとする理論です。


11月13日(月)にスイスで行なわれた黒田日銀総裁の講演で言及されたことから、一部で持ち上がっていた追加緩和論への牽制、さらには「緩和縮小への地ならしなのでは」と受け止められているようです。

黒田総裁は講演で「リバーサール・レート」に言及。これは、金利が一定水準を下回ると金融仲介機能に悪影響を及ぼすとする理論だそうで、緩和縮小への地ならしと受け止められているんだとか… (C)Bloomberg/Getty Images

黒田総裁はスイスでの講演で「リバーサール・レート」に言及。これは、金利が一定水準を下回ると金融仲介機能に悪影響を及ぼすとする理論だそうで、緩和縮小への地ならしと受け止められているそうだ (C)Bloomberg/Getty Images

「今すぐどうこう」という話ではないですが、円を売っている人は気持ち悪さを感じることはたしか。


米ドル/円をロングしていたら手仕舞っておこうかなという気持ちになるでしょうね。


■IMMの円ショートは2013年以来の高水準

ところがIMM(国際通貨先物市場)を見ると、先週(11月13日~)も円ショートは拡大し13.6万枚。2013年12月以来の高水準に積み上がっています。

シカゴIMM通貨先物ポジション
シカゴIMM通貨先物ポジション

(詳しくはこちら → 経済指標/金利:シカゴIMM通貨先物ポジションの推移

ただし、このデータは先週、11月14日(火)時点でのポジションであって、15日(水)以降のポジション動向は反映されていません。


黒田日銀総裁の講演が充分に織り込まれているとは言えないですが……。

IMMのポジションの積み上がりは気になりますが、その調整であれば2円から3円程度の下落でしょう。


もし本当に日銀の緩和縮小を織り込みにいくなら、米ドル/円は110円割れどころか100円割れのインパクトがあります。

米ドル/円 週足
米ドル/円 日足

(出所:Bloomberg)

黒田さんは「現時点で金融仲介機能は阻害されていない」としているし、政策変更に言及したわけでもありませんが、市場関係者の多くが気にしだすと、米ドル/円の調整を深く、長くさせる可能性はあるでしょうね。

まだ「ゲームチェンジャー」になるわけではない、ということですね。一方、株式市場では日経平均が下げてきました。

前日比470円高から800円以上下げて終値は結局、前日と同水準と、乱高下した11月9日(木)が目先の天井になるのかなと思います。

日経平均 日足
日経平均 日足

(出所:Bloomberg)

これが中期の天井なのか、12月に上昇再開となるかは意見がわかれているところ。

次ページでは米国の税制改革法案の行方や原油相場の話題が…)

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西原宏一 (にしはら・こういち)
青山学院大学卒業後、1985年にシティバンク東京支店へ入行。為替部門チーフトレーダーなどとして活躍後、海外へ。ドイツ銀行ロンドン支店でジャパンデスク・ヘッド、シンガポール開発銀行シンガポール本店でプロプライアタリー・ディーラー等を歴任した後、独立。現在はCKキャピタル代表取締役・CEO。ロンドン、シンガポール、香港など海外ヘッジファンドとの交流が深く、独自の情報網を持つ。著書に『30年勝ち続けたプロが教える シンプルFX』(扶桑社)がある。

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大橋ひろこ (おおはし・ひろこ)
フリーアナウンサー/ナレーター。ラジオNIKKEI「北野誠のFXやったるで!」、「マーケット・トレンド」など、FX・コモディティ(商品)を中心としたマーケット関連の番組に出演。さまざまなマーケット関連のセミナーで司会・モデレーターも務める。自身もFX、コモディティ、株式と幅広く投資しており、トレーダーとしての一面も持つが、特にコモディティに造詣が深い。ブログ「ひろこの“ボラタイル”な日々」、「大橋ひろこのコモログ」では自身のトレード記録の詳細を赤裸々に公開中。

執筆者のサイト
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