IMFまでもが指摘する割高な株価状態、
為替相場の値動きまでしょぼく

 株価はEPSとPERをかけ算したものである。一株あたりの利益の額がEPSであり、それを何回分だけ回収すれば株価の元を取れるのかというのがPERである。だから株価が上昇するときは、EPSが上がるかPERが上がるかのどちらかになる。

 EPSは利益だから比較的、定量化しやすいし、近い将来の予測もしやすい。一方でPERは過去の平均でどうだったかということくらいしか参考にならない。PERは15倍くらいが普通の状態だと言われている。

 そして今年の2月に米国株が史上最高値を記録しているときは、20倍近くもあった。これは足下で捻出されている企業利益に対して、期待だけが大きく先行しているということを表す。

 現状ではロックダウンもあったことだし、企業利益は大きくへこんでいる。将来のEPSの回復見通しには明るいものがあるが、足下では米国株のPERが25倍まで膨れ上がってきている。これが期待先行ということで解釈すればいいのだろうか。

 それとも単に割高なのを承知していて、それでも投資家がリスクテークしたくてたまらないことへの証明なのか。それは時間が経ってみないとわからない。こうしてわからない状態が続いていると、為替相場でのリスクへの反応もしょぼいものに終始してしまうことになるだろう。