金とドルインデックス、どちらが「ニセモノ」？
金が「偽り」ならドルはいったん切り返す！

■ＦＯＭＣで量的緩和拡大が表明され、米ドル安が加速

 ドルインデックスが大幅に続落し、一時は79.56まで安値を更新した。これは３月安値の79.50に迫るものだ。

 米ドル全体の下げと相まって、豪ドルとユーロの上昇が特に目立っている。ただ、円は日本政府・日銀の介入姿勢に拒まれ、騰勢はかなり限定されている。

 前回のコラムでも指摘したが、「米ＦＲＢ（連邦準備制度理事会）が11月にも追加的な量的緩和に踏み切る」というゴールドマン・サックスの予測が出されたことで、米ドル売りが引き起こされた（「日本政府・日銀の行動は正当化できるが、修羅場はこれから！米国に頼っていては…」を参照）。

 そして、９月21日（火）に米ＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）の声明文が公表されたが、これがゴールドマン・サックスの予測を裏付けるような内容であったために、米ドルの下落はさらに加速している。

 ＦＯＭＣの声明文では、低いインフレ率と高い水準にとどまる失業率に懸念が示され、景気テコ入れに向け、追加緩和の用意があることがはっきり示された。

 具体策としては国債買い入れの拡大などが予想されており、大量の米ドルが刷られ、ばらまかれるということになる。したがって、米ドル安が進行するという反応は当然の結果であろう。

 しかし、ＦＲＢがこのようなスタンスをとるといった表明は、今回初めて明らかにされたわけではない。市場関係者の間では、追加的量的緩和の発動は時間の問題だと思われている。

 ゴールドマン・サックスの予想にしても、ＦＯＭＣの声明文にしても、その実施時期が前倒しされるのではないかという観測が、さらに高まっただけに過ぎないのかもしれない。

■米ドルの量的緩和リスク、大げさに取り上げられすぎ！

 それにしても、いつものことではあるが、マーケットは短期的な材料とそのインパクトだけに振り回され、米ドルの下落リスクばかりに反応しているように思えてならない。

 豪ドルはともかくとして、ユーロの上昇に見られるように、ユーロ圏の国々のソブリンリスク（国家に対する信用リスク）を語るものはもはや誰もいない。この間にも、アイルランドやスペインの銀行問題が浮上したが、これらは無視された形だ。

（リアルタイムチャートはこちら → ＦＸチャート＆レート：豪ドル/米ドル 日足）

 もっとも、ユーロなど諸外国の通貨の高安は、米ドルの志向によって決定される側面が強い。今回もそれが証明された。

 米ドル安が必然的であれば、ユーロ高も必然的であるため、市場の反応も特に驚くべきことではない。

 筆者がよくセミナーで話している極端な話をご紹介しよう。

 決定的な米ドル安局面がやってくれば、たとえ第２次コソボ戦争があったとしても、ユーロは売られるのではなく、買われる可能性が高い。なぜなら、両通貨の相対価値の表れが「為替」という金融商品の本質である以上、米ドルと比べるしかユーロの価値はわからないからだ。

 ゆえに、つい先日大騒ぎしたギリシャ危機など、ユーロのソブリンリスクがいかに大げさに扱われてきたか、今になって気づいた方も多いのではないだろうか？

 その点、足元ではユーロのソブリンリスクに替わり、米ドルの量的緩和リスクが大げさに取り上げられ、現実にそのようになっているのではないかと見ている。