そろそろ英ポンドのサプライズが起こる!?
来年は「ポンドキャリートレード」が流行か？

 年末が近づくにつれて、米ドル全体のリバウンドが加速している。

 これは、筆者がこれまでに指摘してきたとおりの展開だ。

■米ドル高の理由を探しても「後の祭り」！

 現執筆時点では、ドルインデックスは77.94の高値をつけている。

 そして、ユーロ/米ドルは1.4304ドルまで、豪ドル/米ドルは0.8810ドルまで、それぞれ下落しており、米ドル/スイスフランは1.0508フランまで上昇している。

（出所：米国FXCM）

 ここにきて、市場関係者、とりわけ、エコノミストやアナリストは、足元の米ドル高の理由を探し始めたようだ。

 そこで出てきた多くの評論をまとめてみると、主に、以下の３点に集約できる。

（１）ＦＯＭＣ（連邦公開市場委員会）の声明文で、米国経済の改善についての言及がなされ、さらに、緊急経済対策の大半を、予定どおりに来年２月に終了するという方針が示された。これによって、米国の利上げ観測が高まった。

（２）フィッチ、スタンダード＆プアーズ（Ｓ＆Ｐ）と、格付け機関が相次いで、ギリシャの格付けを引き下げた。これが、ＥＵ全体の財政悪化懸念を招き、ユーロ売り・米ドル買いを誘発している。

（３）Ｓ＆Ｐが、１兆4600億ユーロのカバードボンドを「クレジットウォッチ」に指定し、ＥＵ圏の銀行の融資コストが上昇するリスクが浮上したため、対米ドルでもユーロ売りが引き起こされた。

 だが、これらの解釈はすべて「後の祭り」であって、「我田引水」的なところが大きい。

 ギリシャの問題を例に挙げてみよう。

 もし、対ＧＤＰで、ギリシャの10～20％程度の財政赤字が問題だと言うのであれば、財政赤字が120％超の日本のような国の通貨も暴落しているはずだ！

■トレーダーとして生き残るために重要なのは？

 このコラムで繰り返して強調しているように、本質的には、マーケットのトレンドが転換したときは、往々にして、ファンダメンタルズ的な材料を伴うものである。

 突発的な材料が出て、それが世間の意表を突くということは多い。

 だが、市場の内部構造がトレンドの転換を先に決めていて、ファンダメンタルズがその後を追い、表面化するケースがほとんどである。

 つまり、経済指標など、各種材料の結果がマーケットの方向性を決めるのではなく、マーケットの内部構造の変化が、ファンダメンタルズを誘導するのだ。

 これこそ相場の真実であり、このことを悟れるかどうかが、トレーダーとして生き残れるかどうかの分かれ目でもあると言っても、過言ではないだろう。

■米ドル高の理由を挙げてはみたが…

 最近の米ドル高について、より直接的な原因は、米ドルのショート筋の利益確定の買い戻しが考えられるだろう。あるいは、損失確定の“投げ売り”も、少なからずあるだろう。

 ３月から11月まで、半年以上にわたって米ドル安がマーケットのトレンドであった。それだけに、米ドルのショートポジションがかなり積み上げられており、いったんトレンドが反転すると、雪崩のように米ドルのショートポジションが決済されていく。

 また、年末が近づくにつれて、ヘッジファンドなどの期末の手仕舞いが出てくる。つまり、保有するポジションは、利益確定もしくは損失確定をしなければならない。

 今年のトレンドが米ドル安であった以上、米ドルの買い戻しは、遅かれ早かれ発生する。それが今になって出ているだけのことだ。

 以上、米ドル高の３つの原因を挙げてみたが、これらは、いずれもポジション決済の理由として利用されているだけである。

 仮に、今年のトレンドが米ドル高だったとすれば、足元の状況とは逆で、米ドルが売られて、今と同じような材料が、米ドル売りの口実に使われているはずだ。