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日米関税交渉における円高誘導の可能性はあるか？

 みなさん、こんにちは。

 「（重い重責に）胃が1センチ上がったような感じは正直ある」

 これは、赤沢亮正経済再生担当相が「ベッセント財務長官との会談」を控えてのコメント。

 石破総理が「国難」と称している現在の状況を打破するために、大役を仰せつかった赤沢大臣は、かなりの決意で交渉に臨んでいます。

 本稿執筆時点で日米関税交渉が開催されており、マーケットはその動向に注目が集まっています。

 本日（4月17日）早朝も「赤沢亮正経済再生担当相がベッセント米財務長官らとの協議後、為替は議題に上らなかった」と記者団に述べたとの報道だけで、米ドル/円が一気に142円台後半にまで反発するといった神経質な展開。

米ドル/円 30分足

（出所：TradingView）

 ただ、その後、赤沢経済再生相が「為替は財務相・財務長官で協議と米側は理解している」とのコメントで沈静化しています。

 先月（3月）から、米ドル/円相場は何度となくこうしたヘッドラインで乱高下しているので、あの時どういうヘッドラインで2〜3円も反発したのかが思い出せないぐらいです。

 今週（4月14日～）は、まだまだこうしたヘッドラインでマーケットは混乱するでしょう。

 ただ、3月からの米ドル/円相場はこうした急反発を繰り返しながらも、着実に円高に進んできた相場であることは変わりません。

米ドル/円 日足

（出所：TradingView）

 現在のマーケットは「日米関税交渉における円高誘導の可能性はあるか？」に注目が集まっていますが、米国から円高誘導がなければ米ドル/円は反発するのかというと、それも難しいでしょう。

 なぜなら、今回の相場は円高ではなく、米ドルが総じて下落していることから、米ドル/円が続落しているという側面もあるからです。

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米ドル安トレンドの中、米ドル/円は135円への下落過程。円高誘導があれば目標値はもっと下がることに

 このコラムで「ドイツがゲームチェンジ」したことにより、ユーロ/米ドルは1.1200ドルまで反発するといった投稿を何度かしていますが、本稿執筆時点でのユーロ/米ドルは節目の1.1200ドルをあっさりブレイクし、一時1.1473ドルまで急騰しています。

【※関連記事はこちら！】
⇒ユーロ/米ドルは1.1200ドルへ上昇中！ ドイツが数十年ぶりの財政拡大に大転換し、欧州の再軍備化がテーマに。史上最大の円ロング調整終了まで、米ドル/円は安値売り厳禁（3月19日、西原宏一）
⇒ユーロは「ゲームチェンジ」！ ドイツの劇的な財政改革案を受け、ドイツ債が過去35年で最大の下落幅となり、ユーロ買いで反応。米ドル/円はトランプの円安政策批判で続落（3月6日、西原宏一）

ユーロ/米ドル 週足

（出所：TradingView）

 スイスフランや英ポンドなど他の主要通貨も、年初から米ドルに対して大きく値を上げています。米ドル全面安といった展開です。

 それでは、関税は米ドルを弱体化させるのでしょうか？

 また、マーケットはそれを織り込む形で米ドル安になっているのでしょうか？

 これに対してゴールドマン・サックスは、下記のようにレポートしています。

●米関税はGDP成長の減速に伴いドル安を招く
過去10年間、米ドルはユーロ圏、日本、ノルウェーなどの先進国経済からの資産流入により恩恵を受けてきました。他の資産の利回りの魅力不足と米ドル資産の相対的なパフォーマンスの優位性が、米ドルのグローバルポートフォリオにおけるシェアの著しい増加を後押ししてきました。このポジションは現在、逆転すると予想されています。
「私たちは以前、米国の例外的なリターン見通しがドルの強い評価を支えていると主張してきました」「しかし、関税が米企業の利益率や米国民の実際の所得に圧力をかける場合、その例外性を侵食し、結果的に強いドルの基盤を揺るがす可能性があります」 
（※ゴールドマン・サックスのウェブページを翻訳引用）

 このレポートのとおり、関税が米ドルを弱体化させるのであれば、今回の日米間税交渉で「円高誘導」がなくとも、米ドル安の相場展開の中、米ドル/円もじり安となる可能性が高いでしょう。

 一方、懸念されているように、米側から何らかの「円高誘導」があれば、日本のファンダメンタルズとは別に円高のスピードが速くなる可能性もあります。

 今年（2025年）の相場は、引き続き政治相場となりそうです。

 関税が米ドルを弱体化させるのであれば、米ドル/円は米国からの「円高誘導」がなくても135円に向けての下落過程にあります。

 円高誘導があれば、米ドル/円の目標値はもっと下がることになるでしょう。日米関税交渉と米ドル/円の行方に注目です。

米ドル/円 週足

（出所：TradingView）

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