米ドル/円が105円台まで下落したワケは？
ユーロ/米ドルと金の高い相関性に注目！

通商問題がテーマとなってきたことが大きいと思います。ＮＹダウが下げて、日経平均、さらに米ドル/円の下落を誘発したとする見方がありますが、それだと年初からの株高に、なぜ為替は追随しなかったのかを説明できない。むしろ株高でも重かった為替が先行指標だったのでしょう。

米ドル/円の105円台では、「フラット為替」（※）の買いが出ていたようです。

円高が進むとフラット為替が出てくることがあるのですが、経験上、これが出てくると円安になりにくい。

また、本邦機関投資家が外債を処分していたことも、足もとの円高を加速させている一因です。

中堅生保はむしろ外債を処分しているようですし、オープン外債にしても頼りになるものではありません。

昨年（2017年）９月上旬も、リスクオフのムードが高まると、彼らは注文を引いてしまいましたから…。

さらに、１兆7000億ドル規模のインフラ投資も控えており、財政赤字の拡大は必至です。

マーケットにとっては否決されたほうがいいのかもしれませんが、それはトランプ政権の行き詰まりを露呈することにもなり、新たな悪材料ともなりますよね。

一方、日本政府は先週（2月12日～）、黒田さん再任のほか、新たな副総裁として若田部昌澄・早稲田大学教授などの日銀人事案を国会に提示しました。若田部さんは金融政策重視のリフレ派ですが、市場は反応していません。

株が上がっても米ドル/円は上がらず、黒田再任やリフレ派の副総裁が誕生しても反応しないし、機関投資家の買い支えも期待できない――。どうしたら上がれるんだろうな、という感じです。