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■「セル・イン・メイ」をきっかけに米ドル/円は続落中

 みなさん、こんにちは。

 前回コラムでご紹介させていただいたように、「5.23」という「セル・イン・メイ」をきっかけに、下落トレンドに回帰した今週（5月28日～）の米ドル/円は、急激に値を下げる展開。

【参考記事】
●トルコリラ急落をきっかけにリスクオフ！ 米ドル/円急反落！ ユーロ/円は123円へ…（5月24日、西原宏一）

 米ドル/円は、111.40円の高値から戻しもなく一気に、一時108.11円まで急落。

米ドル/円 日足

（出所：Bloomberg）

 米ドル/円の108.00円は反発局面で節目となったレベルであるため、下落時もサポートとなり、いったん下げ止まっています。

 ただ、米ドル/円は米10年債利回りが反落過程にあるため、上値は極めて重い展開。

米長期金利（10年物国債利回り） 日足

（出所：Bloomberg）

 ４月の米ドル/円の反発は、米10年債利回りが、一時3.00％を超えて上昇したことが要因となっています。

 一方、２月の米ドル/円は、米10年債利回りは急騰したのですが、米国株が反落したことから、米金利の上昇より米国株の下落に連動して急落しました。

 米ドル/円は、米金利の上昇に正の相関を示すというのがマーケットの通説になっています。ただ、それには条件があります。

 株が安定して（上昇せずとも）推移し、マーケットのボラティリティが低いことです。

 見方を変えれば、米金利の下落と株価の下落が重なると、米ドル/円の下落は急激なものとなります。

 つまり、この状態は、典型的なリスクオフ相場を意味します。

 先週（5月21日～）後半からの相場は、イタリアの政局の混乱によるリスクオフ相場＝「株安・債券高（利回りは低下）・円高・米ドル高」の環境下であるため、米ドル/円、クロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）の下落は、急激なものとなるのです。

 円高の要因が「イタリアの政局の混乱」であるため、クロス円の下落で、もっとも急激な値動きを示しているのがユーロ/円、ということになります（先週のコラムを参照）。

【参考記事】
●トルコリラ急落をきっかけにリスクオフ！ 米ドル/円急反落！ ユーロ/円は123円へ…（5月24日、西原宏一）

 先週のコラムでご紹介させていただいた、イタリアの…

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