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ウィンクルボス兄弟のビットコインETFは
なぜ却下された? 問題点と経緯を解説!

2018年08月01日(水)17:51公開 [2018年08月01日(水)17:51更新] 広瀬隆雄[Market Hack編集長] バックナンバー一覧へ>>

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■ビットコイン価格とビットコインETF承認の関係について

 ウィンクルボス・ビットコイン・トラストがSECから上場申請を却下されたというニュースを受けて、ビットコイン(BTC)価格は一時、8000ドル割れまで下がりました(※)

(※編集部注:その後、ビットコイン/米ドルは8000ドルを回復したものの、2018年8月1日(水)時点では7500ドルを割り込む場面も見られた)

ビットコイン/米ドル(BTC/USD) 4時間足
ビットコイン/米ドル(BTC/USD) 4時間足

(リアルタイムチャートはこちら → 仮想通貨リアルタイムチャート:ビットコイン/米ドル(BTC/USD) 4時間足

 2017年10月に、「ビットコインETFが近く承認されるかも知れない」ということが投資家の間で囁かれ始めたとき、全仮想通貨の時価総額に占めるビットコインの時価総額の比率は49%でした。その期待がピークに達した2017年12月には、この比率は64%に達しました

【参考記事】
ビットコイン先物上場!ビットコインETF上場なら大量の機関投資家マネーが流れ込む!?

 しかしその後、相次いでビットコインETFの上場申請が却下されたことで、同比率は33%まで下がりました。2018年5月に再び、「もしかしたら、今度こそビットコインETFが承認されるかも」ということが言われ始めたときの比率は36%でした。現在の比率は、48%へ上がってきています

仮想通貨全体の時価総額における主要仮想通貨の時価総額比率(2017年7月~)
仮想通貨全体の時価総額における主要仮想通貨の時価総額比率(2017年7月~)

(出所:coinmarketcap)

 つまり、全仮想通貨の時価総額に占めるビットコインの時価総額の比率を見ることで、市場参加者がビットコインETFの上場承認に、どれだけ期待を寄せているかを知ることができるのです。

【参考記事】
噂の仮想通貨勉強会にザイFX!が潜入。ビットコインETFは認可されず一時暴落!

 現在は、ややビットコインETFの早期承認に対する市場の期待が高過ぎるように思います。言い直せば、ビットコイン価格にはダウンサイドのリスクがあるということです。

ビットコイン/米ドル(BTC/USD) 週足
ビットコイン/米ドル(BTC/USD) 週足

(リアルタイムチャートはこちら → 仮想通貨リアルタイムチャート:ビットコイン/米ドル(BTC/USD) 週足

■巨大資金を運用する機関投資家は仮想通貨に投資していない

 そもそも、なぜ投資家はビットコインETFに、これほど執心しているのでしょうか?

 その理由は、現在の仮想通貨は一部の個人の仮想通貨ファンだけが保有しているに過ぎず、大半の投資家、とりわけ株式や債券を大量に保有している機関投資家は参戦していないからです。

 下の図は、ビットコインを含む仮想通貨全体の時価総額をETFの市場規模、さらに株式と債券の時価総額と比較したものです。

時価総額の比較

※執筆者作成

 現代ポートフォリオ理論(MPT)の観点から考えると、資産のごく一部、たとえばポートフォリオの1%程度を「毛色の違った動きをする資産」に投資すると、ポートフォリオのリスク修正後のリターンの向上に寄与することが多いということが知られています。

 仮想通貨は株式、債券、ゴールドの動きと、あまり相関していません。相関性がないということは、それをポートフォリオにちょっぴり「隠し味程度」に加えることで、そのポートフォリオをピリリと引き締まったものにする効果が出やすいことを意味します。

 したがって、いずれ機関投資家が自分の運用資産の1%程度を仮想通貨に振り向けるということは、けっして極端なシナリオではないのです。

【参考記事】
ビットコイン先物上場!ビットコインETF上場なら大量の機関投資家マネーが流れ込む!?(2017年12月19日、広瀬隆雄)

 しかし、機関投資家が仮想通貨を買うには、いまだに大きな障害が…

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