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■ユーロ/円も底打ちのサイン、円全体の流れは円安方向

 しかし、クロス円と言えばユーロ/円がその代表格。ユーロ/円の値動きが重要であることは、前回のコラムでも強調したばかりだ。

【参考記事】
●米マイナス金利導入の可能性は低いが、仮にマイナス金利導入でも米ドルは買われる！（2020年5月15日、陳満咲杜）

 結論から申し上げると、ユーロ/円も底打ちのサインが点灯、円全体の流れはやはり円安方向にあることを確認できるかとみる。

 5月20日（水）に配信したレポートをもって、まずユーロ/円の状況を説明したい。

ユーロ/円 日足（5月22日再作成、クリックで拡大）

（出所：TradingView）

 ユーロ/円には底打ちのサインがすでに点灯されたとみる。基調の本格的な改善、なお時間がかかり、再反落をもって検証される可能性も大きいが、安値最更新を回避できる公算。

 もっとも、コロナショックでもユーロ/円は主要クロス円の中一番堅調であったことに注目したい。2月20日高値121.41（Ａ）から3月9日安値115.88（Ｂ）まで一旦下落したものの、３月25日高値121.18（Ｃ）までほぼＶ字型回復を果たしていたことを見逃せない。

 その後5月6日安値114.43を再打診したものの、3月安値より1.5円足らずの値幅しかつけず、目先の反騰で前記Ａ～Ｂ～Ｃが形成された「ダブル・トップ」やその後の下放れの可能性を否定した。換言すれば、5月6日安値からの切り返しは成功しているから、ベアトレンドが続かない公算。

 切り返しの成功、まず5月12日高値116.86（ｂ）、その後4月30日高値117.81（a)のブレイクをもって証左される。前者は日足における「逆三尊」形成の可能性、後者は4月30日の大陽線自体が「ダマシ」であったから、同日高値の更新で一転して新たな強気のサインと見なされる。近々200日線の119.30の打診をもって120心理関門や3月高値へ復帰する道を拓ける見通し。

 こういった視点でフォローしていけば、ユーロ/円をはじめ、主要クロス円はおおむね底打ちを果たし、コロナショックで形成された安値の再更新を回避できる公算が高く、クロス円における円高圧力の低下が米ドル/円の下値を支え、大きな円高の流れを阻止できる見通しが再確認できるわけだ。

■歴史的な大惨事であるコロナショックでも円高にならない

 もっとも、今回のコロナショックと2008年リーマンショックの違いは筆者が繰り返し指摘してきたとおりであり、ここでは重複して説明しないが、相場の値動きからは重要なメッセージが読み取れる。

【参考記事】
●なぜ不景気の株高に？ ウイルス蔓延で深刻な景気後退にならなかった３つの事例とは？（陳満咲杜）

 リーマンショックの時は本格的な金融危機であり、リーマンショックだからこそ、いわゆる「恐怖の米ドル買い・円買い」の同時進行があって、主要クロス円に歴史的な大暴落がもたらされた。

 対照的に、今回のコロナショックは、いわゆる「リスクオフの円高」が見られなかったため、それがユーロ/円の下落幅限定につながり、また、豪ドル/円や英ポンド/円など主要クロス円の短期間内のＶ字反騰をもたらした。その違いは歴然としており、また、本質を示唆してくれている。

世界の通貨VS円 日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：世界の通貨VS円 日足）

 つまるところ、「リスクオフの円高」の消滅で大きな円高のトレンドは2011年安値を境にすでに終焉し、従来のロジックのままではこれからの市況を見通せない恐れが大きい。

 歴史的な大惨事となった今度のコロナショックでも円高の余地が限定されているから、これから「リスクオフの円高」の再来はあまり望めない。そして、むしろその反対で「リスクオフの円安」を警戒しなければならないかと思う。

■米国がいち早く回復し、いっそう強い国になる

 現時点で公表されている政府統計によると、米国は世界一、新型コロナによる死亡者数が多い。このデータをもってこれから米国の衰退や米国株市場の崩壊を予測する向きも多いが、筆者はむしろ逆で、コロナショックを経ることで米国は自身のあやまちをより真剣に反省でき、より強い回復を果たし、より強い国になるのではないかと考えている。

 このあたりの話はスケールが大きすぎるから、経済のみに絞って話せば、日米欧が共にコロナショックに晒され、景気後退を余儀なくされている中、これから米国が先に立ち直り、日欧はそれに比較して遅れる可能性が大きいかと思われる。

 その根拠として何よりも、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）や米政府による前代未聞の力強い対策規模が挙げられる。

 ＦＲＢのバランスシートは、すでに7兆ドルの規模まで膨らみ、米政府もすでに3兆ドルの国債を売り出し、今回の危機対応や民間救済のために資金を投入してきた。米景気回復の程度はどうであれ、日欧よりマシだと考えられるから、米ドル資産の優位性は変わらない。

■円は「翻弄される通貨」から「普通の通貨」へ

 対照的に、日本の場合は経済構造自体が危機に弱く、いわゆる「打たれ弱い」体質なので、今回の景気後退がより深刻になる可能性がある。前述のように、「リスクオフの円高」が消滅したのであれば、日本のファンダメンタルズの悪化はそのまま円安要素になる可能性も増大し、結果的に日本にとってプラス要素になってこよう。

 なにしろ、円は今まで「翻弄される通貨」であった。本来、景気後退や景気悪化があれば、通貨安となるのが当然の結果であるが、いわゆる「リスクオフの円高」という性質があったため、不況が深刻化すればするほど円高となり、そして、円高が一層の不況をもたらす、といった悪循環の環境にあった。したがって、景気後退に伴う円安の進行があれば、円はむしろ「普通の通貨」へ戻り、また、現在はその途中であるとみる。

 このあたりの話はまた次回に続く。市況はいかに。