ユーロ圏の混乱とＦＲＢのツイストオペで、
また再び「悪い米ドル高」がやってくる！

2011年10月14日(金)19:32公開 (2011年10月14日(金)19:32更新)

陳満咲杜

■急激すぎた米ドル高の調整局面に入った

足元の為替市場では「過度なリスク回避」が一服し、米ドル高の修正局面が続いている。

ドルインデックスは10月４日（火）につけた79.84の高値から76.80レベルまで反落しているが、８月末から急激に切り上げられてきだけに、調整は当然の成り行きと受け止めている。

ドルインデックス日足

（出所：米国FXCM）

このような視点から判断すれば、足元でユーロ、英ポンド、豪ドルなどの外貨が対米ドルで反発しているのも同様であり、８月以降の急落に対するスピード調整である。

ユーロのソブリン（国家に対する信用）問題云々は、あくまで外部要素であり、市場参加者のポジション調整の「材料」に過ぎない。

また、米ドル/円がこう着状態にあることから、ユーロ/円などクロス円（米ドル以外の通貨と円との通貨ペア）における値動きも、基本的には同じ構図である。

ＥＦＳＦ（欧州金融安定基金）の拡充に向けた一連の動きなど、ＥＵ（欧州連合）内部の努力もあり、「過度なリスク回避」を封じ込めることには成功しているが、決め手には欠けている。

リスク回避の動き自体がなくなるわけではないので、足元で進む米ドルの調整もいずれは終了し、再び「悪いドル高」の基調に戻るだろう（「『悪い米ドル高』の一服も一時的なもの。米国の来るべき危機は『日本病』の伝染だ」を参照）。

ユーロのソブリン問題が根深いことを考えれば、安易な解決策がないことは明白である。ＥＵという地域連合の構造的な部分と深く関わっている問題だけに、かなりのショックを伴う「事件」の発生がなくては、真の改革と解決案は出てこない。

この意味でも、ＥＵの問題は決して対岸の火事ではなく、いずれは世界景気に今まで以上に深い影を落とすことになろう。

ゆえに、米ドル高の基調は続くだろうし、また、足元で調整がなされたので、次なる高値余地を開くための「体力」を貯えることもできたはずだ。

たくさんの「お荷物」を背負っては高い山に登れないように、米ドル全体の調整があったからこそ、より高値を目指せるわけだ。「お荷物」は米ドル全体にとって、外貨に対するロングポジション（買い持ち）の積み上がりである。

それに対して、ユーロ、英ポンド、豪ドルなどの外貨では、それぞれのショートポジション（売り持ち）が積み上がっていた。よって、調整でかなり身軽になったはずで、だからこそ、元のトレンドに復帰しやすいと言える。

ユーロ/米ドル日足

ところで、米ドル/円だけがドルインデックスとカイ離し、いまだに底打ちのシグナルを出し切れずにいる。

米ドル/円日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円日足）

このような状況が続くようであれば、少なくとも次の２点が暗示されるので、ご注意いただきたい。

１つ目は、米ドル/円は歴史的なボトムに近づいているものの、最後の「ダメ押し」がまだできていないという可能性。

２つ目は、英ポンドは対円で戦後最安値（円から見れば最高値）の水準をすでに更新しているが、クロス円全体では、なお底打ちしていないという可能性。

すなわち、ユーロ/円の100円割れ、英ポンド/円の110円割れという…