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■ＥＣＢ追加緩和、キーポイントは「ＱＥ」

 先週、６月５日（木）に注目のＥＣＢ（欧州中央銀行）理事会が開催されました。そして、大方の予想どおり、マイナス金利などの追加緩和が導入されました。

ユーロの政策金利の推移

（詳しくはこちら → 経済指標/金利：各国政策金利の推移）

 ＥＣＢは４つの非標準的措置の導入を実施／検討すると発表。

（１）資金供給手段として、固定金利で無制限の資金供給の継続
（２）ＳＭＰ（証券買い入れプログラム）不胎化の停止
（３）長期ＬＴＲＯ（『対象を絞った』４年物流動性供給オペ）の再導入 ⇒ 規模は4000億ユーロ、満期2018年
（４）ＡＢＳ（資産担保証券）をターゲットとしたＱＥ（量的緩和）策導入の準備

 ここでのキーポイントは「ＱＥ」。

 「ＱＥ策を導入する準備」という表現を用いながらも、ＥＣＢは「できればＱＥは避けたい」というのがマーケットの認識。

 そのため、ユーロ/米ドルの下落も限定的でしたが、マイナス金利の導入はこの時点でのマーケットに対する満額回答でもあるため、ユーロは徐々にファンディング通貨（※）に移行してきています。

（※編集部注：「ファンディング通貨」とは資金調達通貨のことで、金利の低い通貨で資金を調達し、金利の高い通貨に交換し、高金利で運用することで利ざやを稼ぐキャリートレードで用いられる）

ユーロ/米ドル 4時間足

（出所：米国FXCM）

■ユーロ/米ドルの動きが鈍い理由とは？

 ただ、そのユーロキャリートレードの対象通貨は現時点では米ドルではないようです

 ５月15日（木）のコラムにもあるように、ユーロ/米ドルの1.4000ドル水準では、フランス当局からのコメントも増えてくるため、上値は限定的。

【参考記事】
●今回は「口だけドラギ」でなさそう!? 仏当局の言動怪しく、ユーロ下落に注意！（5月15日、西原宏一）

 ただし、ユーロ/米ドルは実需のユーロ買いが根強く、なかなかダウンサイドに加速してきません。

 レンジが限定的になっているため、要所要所にオプションが控えており、それがユーロ/米ドルの動きを鈍くしています。

 たとえば、本日、2014年６月12日（木）は1.3550ドルに1.5ビリオン（Billion）、1.3600ドルに５ヤード（yards）といった満期を迎えるオプションが大量に控えており、こうしたオプションがユーロ/米ドルのボラティリティをさらに下げる要因となっています。

ユーロ/米ドル 日足

（出所：米国FXCM）

■ユーロキャリートレードの対象として豪ドルに注目集まる

 このような低ボラティリティの環境下、ヘッジファンド勢が注目したのがユーロ/豪ドル。

 前述のようにＥＣＢがマイナス金利を導入し、今後はＱＥ導入の可能性もあるなかで、ユーロは主要通貨の中で「ファンディング通貨」として認識されつつあります。

 その対象通貨ですが、対米ドルであるユーロ/米ドルは低ボラティリティの中、あまり妙味がありません。

 そこで注目されているのがユーロ/豪ドルなのです。

 インフレ懸念が出てきたオーストラリアでは、昨年、2013年後半にみられたようなＲＢＡ（オーストラリア準備銀行[豪州の中央銀行]）のスティーブンス総裁の通貨高抑制コメントは目立たなくなりました。

 そのため、豪ドル/米ドルはじわじわと値を上げる展開。

 今週（６月９日～）に入って某米系証券からは、2014年末の豪ドル/米ドルはパリティ（１豪ドル＝１米ドル）に向かうというレポートも出された模様。

豪ドル/米ドル 週足

（出所：米国FXCM）

 豪ドル/米ドルは0.9200ドルが極めて底堅く、じわじわと0.9500ドルに向けて上昇している展開です。

 そこでユーロキャリートレードの対象通貨として、ヘッジファンドが現時点で選好したのが豪ドル。

 実際、今週（６月９日～）に入り、主要通貨の値動きが緩慢になっている中、ユーロ/豪ドルは250pips弱の急落となっています。節目の1.4400ドルで下げ渋っていますが、ユーロ/豪ドルは2011年後半同様、徐々に市場参加者からの注目を集めています。

【参考記事】
●【2012年相場見通し】ユーロクロスに注目！ヘッジファンドの関心はユーロオージーに!!（2011年12月22日、西原宏一）

ユーロ/豪ドル 8時間足

（出所：米国FXCM）

 主要通貨のボラティリティが低下する中、動意づいてきたユーロ/豪ドルの行方に注目です。

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