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■米国の早期利上げ期待低下で米ドル高に変化

 ＧＷ（ゴールデンウィーク）も終わり、日本も、また本格的な活動が始まります。日本がお休みであった１週間の間に、世界の金融市場ではこれまでのトレンドを調整する動きが出てきています。

 まず、その１つの要因となっているのは、前回のコラムでもご紹介したとおり、米国の利上げが先に伸びる可能性が高まったことで、利上げを前提とした米ドル高という期待感が低下してきたことがあると思います。

【参考記事】
●大義名分なき追加緩和を見送った日銀！米ＦＯＭＣ利上げは６月ではなく９月頃か（４月30日、今井雅人）

米ドルＶＳ世界の通貨 日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドルＶＳ世界の通貨 日足）

■まずは、米雇用統計に注目したい！

 最近の米国の経済指標は、まだら模様で、そのことが早期利上げ期待を低下させています。ですから、今後も、これからの米国の経済指標をよく見ておく必要があるでしょう。

 目先の注目は、明日５月８日（金）に発表される米国の雇用統計４月分。非農業部門雇用者数変化が前月比23万人増加、失業率5.4％となると予想されています。

 この動向をよく見ておきたいと思います。

米雇用統計（失業率＆非農業部門雇用者数変化の推移）

（詳しくはこちら → 経済指標/金利：米国主要経済指標の推移）

■イエレン発言で米国株下落＆長期金利上昇

 一方で、それとは少し違った観点ですが、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）のイエレン議長が興味深いことを発言しています。

 昨日、５月６日（水）の講演での発言ですが、「現時点で株式市場のバリュエーションが、総じてかなり高くなっていることに留意してほしい」と警告を発したほか、「債券の安全資産のリターンに比べれば、株式のリターンはさほど高くない。債券のリターンも非常に低い。しかし、ここに危険性が潜んでいる可能性がある」との懸念を表明。

 また、「債券利回りは、ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）で利上げが始まったところで、急激に上昇する可能性がある」ことにも言及しました。

 つまり今の米国の株価は高過ぎるし、長期金利は低過ぎるという警告をしたワケです。

 この発言を受けて、米国の長期金利が急上昇、株価も軟調に推移しています。

米国10年債利回り（長期金利） 1時間足

（出所：ＣＱＧ）

米国株（ＵＳ30） ４時間足

（出所：米国ＦＸＣＭ）

 利上げの時期が先送りになったのに、こういう動きになるのは、一見逆の動きのように見えますが、それだけ、市場が一方向に歪み過ぎているので、実際に利上げが始まる前に調整しておきたいというイエレンＦＲＢ議長の意思表示に反応しているということだと思います。

■日経平均２万円達成後、徐々に下落。官製相場も終盤に…

 また、ドイツを始め、欧州の長期金利も急上昇しています。

独10年債利回り（長期金利） 日足

（出所：ＣＱＧ）

 その一方で、これまで好調であった各国の株式市場も調整局面を迎えています。

 日経平均も２万円を達成した後は、徐々に下落してきています。

日経平均 日足

（出所：株マップ.com）

 ＧＰＩＦ（年金積立金管理運用独立行政法人）などの買いも、以前に比べれば目立たなくなってきました。

【参考記事】
●ギリシャの苦しい台所事情に危機感増大。国債が売られ、長期金利は約14％へ上昇!（４月23日、今井雅人）
●驚きのＧＰＩＦ資産残高構成。もう、玉切れで株高・円安の流れが変わる可能性も…（４月２日、今井雅人）

 官製相場も、かなり終盤にきたということではないかと思います。

■米ドル/円は下落余地小さいが、ユーロ/米ドルは…

 さて、そうした動きを受けて、為替市場でも調整が起きているようです。

 ＩＭＭ（国際通貨先物市場）のポジション動向を見ると、米ドル/円に関しては、すでにポジションが整理されているので、あまり大きな動きにはなっていません。

ＩＭＭ（国債通貨先物市場）のポジション状況

（詳しくはこちら → 経済指標/金利：シカゴＩＭＭ通貨先物ポジションの推移）

 一方、ユーロ/米ドルですが、まだまだショートポジションが溜まっています。この調整が、今起きているということです。

ＩＭＭ（国債通貨先物市場）のポジション状況

（詳しくはこちら → 経済指標/金利：シカゴＩＭＭ通貨先物ポジションの推移）

 ユーロ/米ドルはもうすでに、800ポイントほど上昇していますが、ショートポジションはそれほど減っていません。これだけを見る限り、まだ上昇する可能性はあると思っておいた方が良いでしょう。

ユーロ/米ドル 日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：ユーロ/米ドル 日足）

 私は、相場を予想するときは、市場のポジションや需給状況を重要視しています。

 そういう観点で考える限り、米ドル/円の下落余地は、それほど大きくなさそうだと感じる一方で、ユーロ/米ドルに関しては、もう少し、今後ポジションがどれぐらい減っていくかを注視しておいた方が良いと思います。

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