日銀決定はテーパリングへの道？それとも
ヘリマネ？米ドル/円は底固め後、反発へ

2016年09月29日(木)17:31公開 (2016年09月29日(木)17:31更新)

西原宏一

■日銀会合での決定はテーパリングへの道なのか？

みなさん、こんにちは。

全世界の注目を集めた日銀の新たな緩和策について、ここで確認します。

今回の緩和策の名称は「長短金利操作付き量的・質的金融緩和」。

決定を要約すると、

（１）２％目標実現へ、これを安定的に持続するために必要時点まで継続
（２）マネタリーベースは安定的に物価上昇率が２％超まで拡大
（３）金融市場調節方針は、長短金利の操作について方針示す
（４）長短金利の操作を行うイールドカーブコントロールを導入
（５）平均残存期間の定めは廃止する－長期国債買い入れ

まず、２％の「物価安定目標」の実現時期を明記することをやめて、「できるだけ早期に実現する」という表現に変更。

次にイールドカーブコントロールの導入が入っており、金融機関への配慮を示しています。

【参考記事】
●日銀会合への市場の評価は真っ二つ！米ドル/円はこのまま反発しそうな感じも…（9月26日、西原宏一＆大橋ひろこ）
●マイナス金利の深堀りはなく相場乱高下！日銀は金融政策の何を変更したのか？

この決定に対して、日本の市場参加者の大多数は、明らかに「テーパリング（※）への道である」と認識しています。

大多数の意見をまとめると、今回の枠組みが日銀版テーパリングへの道を開くものであり、現時点ではマーケットがそれを十分に理解していない。その理解が浸透するにつれて、円高圧力は強まり、米ドル/円の100円割れはもちろん、さらなる円高は避けられないといったところ。

（※編集部注：「テーパリング」とは、量的緩和政策により、進められてきた資産買い取りを徐々に減少し、最終的に購入額をゼロにしていこうとすること）

米ドル/円日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円日足）

世界の通貨ＶＳ円日足

これまでの日銀のＱＱＥ（量的・質的金融緩和）に対して、市場参加者はラフにいってしまえば、「量の拡大＝円売り」と反応していたわけですので、今回の決定が「量の縮小」であれば、マーケットの最初のリアクションは「円高」に振れても当然といったところ。

加えて、ドイツ銀行株急落の悪影響もあり、米ドル/円の100円割れは必至で、95円へと急落するというのがコンセンサスになりつつあります。

ドイツ銀行株価日足

（出所：ＣＱＧ）

米ドル/円週足

（出所：ＣＱＧ）

しかし、これは本当に、多くの市場参加者が指摘するような「テーパリングへの道を開いた？」ことだと言えるのか？

一方、今回、日銀が導入した策に対して肯定的な意見もみられます。

前ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長のバーナンキ氏は、日銀の政策を「ヘリマネに似ている」との見方を示していると報じられています（9月26日（月）公開の「ＦＸ＆コモディティ（商品）今週の作戦会議」を参照）。

【参考記事】
●日銀会合への市場の評価は真っ二つ！米ドル/円はこのまま反発しそうな感じも…（9月26日、西原宏一＆大橋ひろこ）

日銀政策「ヘリマネに似ている」前ＦＲＢ議長が指摘

日本銀行が新たに導入した長期金利を「０％程度」とする目標について、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）のバーナンキ前議長がブログで、政府の借金を中央銀行が直接引き受ける「ヘリコプターマネー政策」に似ているとの見方を示した。

バーナンキ氏は、日銀の新たな金融政策の枠組みについて「市場の反応はまちまちだった」としたが、「デフレを終える目標への新たな決意が含まれており、おおむねいいニュース」と評価した。

出所：朝日新聞

バーナンキ氏の主張が正しければ、米ドル/円相場は早晩、底打ちし、反発に転じる可能性が高まっていることになります。

米ドル/円日足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円日足）

前述のように「日銀の緩和策はテーパリングへの道」ではないとする…

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