ＩＭＭの円ショートが2013年以来の高水準！
上昇できないドル/円は、戻り売りを継続へ

先週（11月13日～）のマーケットで話題になったのが「リバーサル・レート」。金利が一定水準を下回ると金融仲介機能に悪影響を及ぼすとする理論です。

11月13日（月）にスイスで行なわれた黒田日銀総裁の講演で言及されたことから、一部で持ち上がっていた追加緩和論への牽制、さらには「緩和縮小への地ならしなのでは」と受け止められているようです。

ところがＩＭＭ（国際通貨先物市場）を見ると、先週（11月13日～）も円ショートは拡大し13.6万枚。2013年12月以来の高水準に積み上がっています。

ただし、このデータは先週、11月14日（火）時点でのポジションであって、15日（水）以降のポジション動向は反映されていません。

黒田日銀総裁の講演が充分に織り込まれているとは言えないですが……。

まだ「ゲームチェンジャー」になるわけではない、ということですね。一方、株式市場では日経平均が下げてきました。

米ドル/円はいかがですか？ 先週（11月13日～）後半は112円割れの場面もありました。

アメリカ側の材料を見ると、税制改革法案が下院で可決され一歩前進。

個人的には12月18日（月）からのクリスマス休暇が始まるまでに可決にこぎつけるんじゃないかと思うのですが、まだ予断を許しません。

現状では税制改革への期待と思惑が米国株を支えているように見えますが、これがさらに前進し、上院も通過すれば「材料出尽くし」となって米国株が崩れてくる可能性もありませんか？

税制改革法案の前進を材料に上昇する局面があっても、最終的にはセル・ザ・ファクトの動きとなる可能性に注意して高値追いしないことですね。

今週（11月20日～）のイベントですが、ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）議事録が22日（水）（日本時間23日午前４時）に発表されます。来年（2018年）以降の金利引き上げのペースやインフレ見通しについて、どんな議論が交わされたのかがポイントでしょうか。

ＦＯＭＣ議事録発表の翌日、11月23日（木）は感謝祭（サンクスギビングデー）のためアメリカが休場。

11月24日（金）も年末商戦の始まりを告げる「ブラックフライデー」で市場は短縮。そう考えると、今週（11月20日～）は、実質３日間だけですね。

このところ、オセアニア通貨やトルコリラ、メキシコペソなどの新興国通貨が崩れています。米利上げやレパトリ減税の影響でしょうか？

原油市場では11月30日（木）にＯＰＥＣ（石油輸出国機構）定例総会が迫っています。そろそろ事務方の協議がニュースとなってくるころ。

ファンドのポジションはロングが積み上がっており、ＯＰＥＣ総会に向けたラリーが継続していることを示しています。

ただ、よほどのポジティブ・サプライズがなければ、ファンドの手仕舞い売りだけでも原油価格は崩れそう。原油価格の動向が米国株に及ぼす影響にも留意しておきたいですね。