■個人投資家の買いポジションは2016年以来の高水準に
今月（2月）、105円台まで下落した米ドル/円ですが、先週（2月19日～）は調整の１週間。107.90円まで高値をつけています。
（出所：Bloomberg）
気になっているのが、日本の個人投資家のポジション。米ドル/円の買い越し幅は、2016年７月以来の大きさだそうです。
日米金利差の拡大を手がかりに買っているのでしょうが、今年（2018年）の相場は、金利差拡大とともに円高が進んでいます。警戒が必要ですね。
（出所：Bloomberg）
２月の円高をもたらした犯人ではないかと思っているのが、本邦機関投資家。先週（2月19日～）発表された対外中長期債投資は、5531億円の売り越しでした。
３週連続の売り越しで、総額は２兆円を超えています。
（出所：Bloomberg）
米金利の上昇、つまり米国債価格の低下で本邦勢が損切りを迫られ、資金を円に戻す動きが円高の原因となったのではないかと…。
年度末も近いですし、再び米国債利回りが上昇する場面では円高に注意ですね。
（出所：Bloomberg）
一方、明治安田生命のように、１月後半から為替ヘッジをかけないオープン外債（為替をヘッジせず、オープンで投資する外債）を開始した機関投資家もいます。
彼らは、「１ドル＝100円割れは想定していない。基本は緩やかな円安という見立て」だそうですが、105円割れあたりからは、個人投資家の損切りで走る場面があるかもしれません。
【参考記事】
●米ドル/円は一気に目標の105円台へ到達！ いったん調整後、次のステージは100円へ（2月22日、西原宏一）
（出所：Bloomberg）
■27日夜にパウエルＦＲＢ議長の議会証言
2月27日（火）は、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）のパウエル議長の議会証言ですね。日本時間では、原稿の発表が22時30分、議会証言は24時からです。
今月（2月）は、パウエルの就任に合わせるかのように株安が進みました。市場を沈静化させるような発言が出ないと、リスクオフ的な動きが加速するかもしれませんね。
少し先ですが、3月20日（火）～21日（水）はＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）が開催されます。利上げが確実視されていますが、一部からは利上げを疑問視する声も出てきています。
利上げの織り込みは100％。万が一、見送られるようなことがあれば、混乱は必至ですね。
織り込みどおりに利上げすれば、今年（2018年）は年４回利上げの可能性が出てきて、タカ派的なイメージともなりますよね。
そのとき、米長期金利は３％を超えてくるでしょうね。
そう考えると、３月ＦＯＭＣは、「利上げすれば米金利上昇からの株安、利上げを見送っても先行き不安からの株安」と、どちらに転んだところで荒れるシナリオも考えられますね。ただ、ＦＯＭＣは３週間後。まだ先です。
その行方を占う意味でも、経済指標、特にインフレ関連指標は気をつけたほうがよさそう。今週（2月26日～）はＧＤＰ改定値、コアＰＣＥデフレーター、ＩＳＭ製造業景況指数などの発表が控えています。
指標の発表を受けて、米金利がどんな反応を見せるのかがポイントですね。
（次ページではビットコインが米国株の先行指標になるとの話題が…）
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