新興国から流出した資金がユーロへ向かう!?
FRB議長が利上げの終盤を印象づけた!?

８月24日（金）に行われた、ジャクソンホールシンポジウム（※）でのパウエルＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長の講演は、メディアにより受け止め方に濃淡がありますね。

ハト派寄りだったのは、日本経済新聞。「利上げの打ち止め時期が近づいたと示唆した」と書いていますが、ウォール・ストリート・ジャーナルは「段階的な利上げの正当性を主張し、ＦＲＢの動きが遅すぎたり早すぎたりすることが景気拡大を阻んでいるとの批判をはねつけた」として、ハト派な印象はありません。

西原さんはどう見ましたか？

パウエル講演を受けて、米10年債利回りは低下。ユーロ/米ドルでは米ドル安が進みましたから、市場はハト派と受け止めた人が多いようです。

今回のパウエル講演は、「利上げサイクルが終盤に近づいていることを印象づけた」と、まとめられそうですね。

「利上げはあと何回？」と、利上げサイクルの終焉を意識し始めると、米ドル安への動きが始まるのかもしれません。

2015年12月に利上げサイクルが始まったときも、それまでに織り込みが進んで、米ドルが買われましたから。

それが今週（８月27日～）、来週（９月３日～）だとは限りませんが、利上げサイクルが終盤だということは、意識しておきたいですね。

今週は経済指標やイベントの少ない１週間ですが、金融政策に関連しそうなのが、30日（木）のＰＣＥコア・デフレーター。念のため、見ておきたいですね。

これが米ドル高の修正なのか、米ドル安への転換なのか、どう考えますか？

トルコでは、今週（８月27日～）から市場が再開します。

先週（８月20日～）は、南アフリカランドやブラジルレアルの売りが目立ちましたね。

トランプ米大統領も南アフリカを気にしており、南アフリカ政府が進めようとしている白人地主からの土地収用政策を調査するように指示した、とツイートしています。

トランプさんは先週（８月20日～）も「中国が為替を操作しているのは間違いないと思う。ユーロも操作されている」と発言していましたよね。

最近では、にわかに「プラザ合意の再来」といった見方が出てきましたね。おもに、対中国人民元を意識したもののようですが。

米ドル高の修正ではなく、米ドル高から米ドル安への転換が始まる可能性がある、ということですね。

そうなると、金（ゴールド）も1200ドル割れが底となり、上昇することになりますが、前回のコラムでお伝えしたように、16年ぶりの売り越しとなった投機筋のＣＦＴＣポジションは、まだ売り越しが続いています。

コモディティ市場全体の指標であるＣＲＢインデックスもきれいな下落トレンド中。コモディティの行方にも注目ですね。

今週（８月27日～）の戦略は、どう考えますか？