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■ＦＲＢは0.50％の緊急利下げに踏み切る

 みなさん、こんにちは。

 3月3日（火）の共同声明で、Ｇ７（先進７カ国）は、新型コロナウイルスの感染拡大と市場や経済に与える影響を緊密に監視しているとし、「すべての適切な政策手段を用いるとのコミットメントを再確認する」と表明。

 その発表後、まず、ＲＢＡ（オーストラリア準備銀行[豪州の中央銀行]）が0.25％の利下げを実施。政策金利は、過去最低の0.50％に。

（出所：Bloombergのデータを基にザイＦＸ！編集部にて作成）

 そして、日本時間3月4日（水）未明、ＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）は、新型コロナウイルスの米国経済への悪影響を払拭するため、0.50％の緊急利下げに踏み切りました。

（出所：Bloombergのデータを基にザイＦＸ！編集部にて作成）

 前回のコラムで、米10年債利回りの急低下をピックアップしましたが、想定以上のスピードで米国債は急伸(利回りは急低下）。米10年債利回りは、初めて一時１％を割り込む展開。

【参考記事】
●「セル・ジャパン！」と言いながら円売り。低ボラ脱却へ。米ドル/円は下値余地拡大か（2月27日、西原宏一）

米長期金利（10年物国債利回り） 日足

（出所：Bloomberg）

 結果、米ドル/円も追随。米金利の急低下を受けて、米ドルは主要通貨に対し、全面安となりました。

 米ドル/円は一時、106円台まで急落しています。

米ドル/円 日足

（出所：Trading View)

■米国株のボラティリティは極めて高い状態にある

 しかし、米国株は依然として不安定。

 もともと、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）の緊急利下げは、彼らの思惑とは相違して米国株の急落を招く傾向があります。

 ＦＲＢが0.50％の緊急利下げを決断しなければならないということは、米国経済はかなり逼迫した状況に追い込まれているのではないか（？）との懸念がマーケットに生じるからです。

 ＦＲＢはそれをわかっていますが、将来的な景気の落ち込みを考慮すると緊急利下げに踏み切らざるを得なかったという展開。

 実際、ＦＯＭＣが緊急利下げに踏み切った3月3日（火）のNY市場で、米株は急反落しています。

 しかし、3月4日（水）のＮＹ市場では、トレンドフォロー型のシステムが作動し、ＮＹダウは、いきなり1000ドルもの急騰を見せました。米国株のボラティリティは、極めて高い状態にあります。

ＮＹダウ 日足

（出所：Bloomberg）

■ＦＲＢの緊急利下げは米ドル/円を押し下げる要因に

 振り返ってみれば、今回の金融市場の混乱は、新型コロナウイルスの急速な感染拡大をきっかけに起こっています。そのため、ワクチンの発見が、混乱を収束させると言えます。

（出所：Worldometerのデータを基にザイFX！編集部にて作成）

（出所：Worldometerのデータを基にザイFX！編集部にて作成）

 視点を変えれば、ＦＲＢによる0.50％の緊急利下げは、中期では株を沈静化させる効果はあるものの、米金利の低下を誘引し、米ドル/円を押し下げることになります。

■ＦＲＢの追加利下げに日本と欧州は追随できず…

 すでに、ＢＯＣ（カナダ銀行[カナダの中央銀行]）も、0.50％の利下げを発表し、政策金利を1.25％にしていますが、今後、米国に追随して他の主要国の中央銀行では、どのような緩和が予測されているのかをチェックしてみましょう。

（出所：Bloombergのデータを基にザイＦＸ！編集部にて作成）

 主要国の中央銀行による緩和予測は、ブルームバーグによれば下記のとおり。

主要中央銀行の今後の緩和予測（クリックで拡大）

出所：Bloombergのデータを基にザイＦＸ！編集部にて作成

 米国の追加利下げが目立ちますが、それに追随できないのが、ＥＣＢ（欧州中央銀行）と日銀。

 この２大中央銀行は、これまで大幅な金融緩和を継続してきたため、緩和余地はきわめて限られています。

 一方、今回0.50％の緊急利下げを実施したＦＲＢですが、今月（3月）のＦＯＭＣでも追加緩和が予想されています。

■米金利さらに低下なら、米ドル/円は中期的に100円へ

 結果として、米国と欧州、そして、米国と日本の金利差は大幅に縮小することになります。

 これはすなわち、ユーロ/米ドルの上昇と米ドル/円の下落、つまり、米ドル安が継続することを意味します。

 特に米ドル/円は、米国株が再度反落に転じれば、下落幅はかなり拡大すると思われます。

 今月（3月）のＦＯＭＣの緊急利下げによる米ドル/円の下落は、106.85円まででした。米金利がさらに低下すれば、米ドル/円は、105円台までの下落が予想されます。

 仮に、米国株が調整後、再び下落に転じれば、米ドル/円は、100円レベルまで急落する可能性も高まっています。

米ドル/円 週足

（出所：Trading View)

 主要中銀が次々と緩和を実施する中、追随できないＥＣＢと日銀。

 日米金利差縮小と日本株が不安定な動きをしている環境下、短期では105円台、中期では100円を目指し、値を下げている米ドル/円の動向に注目です。

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