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西原宏一の「ヘッジファンドの思惑」

「セル・ジャパン!」と言いながら円売り。
低ボラ脱却へ。米ドル/円は下値余地拡大か

2020年02月27日(木)13:30公開 (2020年02月27日(木)13:30更新)
西原宏一

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■「セル・ジャパン」と言いながら円売りへ

 みなさん、こんにちは。

 先週(2月17日~)後半は、米ドル/円が110円台前半にあった強烈なレジスタンスをブレイクし、突然、急騰。

【参考記事】
日本のGDPは衝撃の年率マイナス6.3%…。悪材料で円安に!? 米ドル/円は115円へ!(2月20日、西原宏一)

 日本の10-12月期GDPが、年率マイナス6.3%という報道をきっかけとして、米系ファンド中心に「日銀の追加緩和期待」をあおって、米ドル/円は一時112.23円まで急騰しました。

米ドル/円 日足
米ドル/円 日足

(出所:Trading View

 筆者の友人の米系短期筋も、「セル・ジャパン(日本売り)」と言いながら円売りへ。

 もともと彼は、米系を中心に増えている円安派で、今回に限らず昨年(2019年)からずっと円安派ですが、上述のGDPの数字に、新型肺炎ショックも重なり、さらに円売りに傾いた展開です。

■米国でも新型肺炎報道拡大。資金は株から債券へ

 ところが、今週(2月24日~)に入って、米ドル/円のセンチメントは一変します。

 その原因は、先週(2月17日~)末、米国でも新型肺炎報道が拡大したこと。

 呼応して、今週(2月24日~)に入り、投資資金は、急速に米国株から債券へ移動しました。

 結果、米10年国債利回りは、過去最低を記録(利回りは1.3055%へ)。

米長期金利(10年物国債利回り) 週足
米長期金利(10年物国債利回り) 週足

(出所:Bloomberg)

 米金利の低下に呼応して、100に近づいていたドルインデックスは急反落しています。

ドルインデックス 日足
ドルインデックス 日足

(出所:Bloomberg)

■米金利の急低下でドルインデックスも急落…

 ここで、今年(2020年)に入ってからの主要通貨の動きを確認します。

 中国経済の低迷を背景に、まず豪ドルが下落。

 中国はドイツの主要輸出先であることから、次にドイツ経済の低迷が予測され、今月(2月)はユーロ/米ドルが続落しました。

【参考記事】
新型コロナが猛威振るう中、なぜ株は好調? 豪ドルが影響を織り込む一方でユーロは…(2月13日、西原宏一)

ユーロ/米ドル 日足
ユーロ/米ドル 日足

(出所:Trading View

 さらに、先週(2月17日~)は、日本の10-12月期GDPの悪化をきっかけに円安が加速し、米ドル/円が112円台まで急伸。

 結論として、先週(2月17日~)までは主要通貨の中で、買える通貨は米ドルしかないという展開で、ドルインデックスは節目である100に急接近。

 しかし、ドルインデックスが100に急接近すると、マーケットでは、トランプ政権から米ドル高牽制コメントが出るのでは(?)という警戒感が漂っていました

 そこに、新型肺炎ショックで米金利が急低下し、米10年国債利回りは過去最低を記録。結果、ドルインデックスは節目の100を超えることなく、反落しました。

ドルインデックス 日足
ドルインデックス 日足

(出所:Bloomberg)

 ドルインデックスの反落は、米ドル/円の上値を抑えることにもなり、米ドル/円は急反落。112円台前半まで急騰していた米ドル/円ですが、一時110.00円割れまで反落しました。

米ドル/円は、110.00~112.00円で「行って来い相場」に終始という、ボラティリティの高い展開です。

米ドル/円 日足
米ドル/円 日足

(出所:Trading View

 ここで個人的に…


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