日銀会合が「現状維持」と思い込むのは禁物！ 観測記事で
YCC修正期待は収束したが、逆になにかやる可能性も。事
前に予測せず、結果を見てから判断しても十分間に合う！

先週金曜日（7月21日）には、ブルームバーグから観測記事が出ました。

「日銀は現時点でYCC副作用に対応の緊急性乏しいと認識－関係者」とのタイトルです。

これを受けて、YCC修正期待で売られていた、日本国債のショートカバーが始まったのか、YCC（イールドカーブコントロール）上限の0.5％に接近していた10年債利回りは急落し、米ドル/円は上昇しました。

このところ日銀会合前には、こうした観測記事で動くのがパターン化してきましたね。

YCCを解除するには、いい環境ではあるんですよね。

米金利が上がっているなかで解除すると、日本の金利も急騰してしまうリスクがありますが、今は幸い落ち着いていますから。

日銀発表と同じ日の朝には、東京都区部のCPI（消費者物価指数）も発表されます。日本全体のCPIの、先行指標的な役割もある経済指標です。

6月は前月比+3.2％でしたが、7月分は+2.9％と低下する予想。

インフレがピークアウトしているなら、今回どころか来年（2024年）まで動かない可能性もあります。

持続的な賃金上昇を確認するなら、やはり来年ということにもなります。

今回YCCを修正するのか、しないのか、どちらの可能性もありそうですね。

1米ドル＝145円から137円までの下落は、半分がYCC修正期待、もう半分が米金利低下によるものだったと思います。

ブルームバーグの記事で修正期待が剥落して、半分が取り戻された、という印象でしょうか。

下落に対する半値が141円付近なので、オーバーシュートはしていますが。

米インフレは収まったような雰囲気ですが、目標とする2％には達していませんし、ボルカー時代のようにしつこく続く可能性もありますよね。

ECB理事会も、今回は0.25％利上げの見通しですね。

ただ、要人発言のトーンには変化を感じますね。

特に、ドイツ連銀総裁のナーゲルさんは「あと数回の利上げが必要」としていたのが、先週には「一段の利上げ決定はデータ次第」とトーンを弱めています。

記者会見や声明文は、意外とハト派に寄るのかもしれません。

IMM（国際通貨先物市場）ポジションでは、ユーロの買い越しが高水準に積み上がっていますから、買いポジションの解消が始まって、ユーロ安に向かうリスクも考慮しておきたいですね。

今週の戦略はどう考えますか？