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NYダウは665ドル安! 日経平均も大幅安!
それでも米ドル/円が下げなかったワケは?

2018年02月05日(月)東京時間 17:28

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■「リスクパリティ」からの売り

株安はまだ続く、と?

NYダウのチャートは天井を打ったように見えますし、気になるのは「リスクパリティ」からの売り。


「リスクパリティ」は、運用戦略のひとつで、ボラティリティにあわせてポートフォリオを構築する戦略です。


単純に言えば、「ボラティリティが低い資産を多めに、高い資産を少なめに」と調整して、特定の資産の影響を受けにくくしていきます。米国株は、ボラティリティが高まっており、リスクパリティからの売りが出やすい環境となっています。

NYダウ 日足
NYダウ 日足

(出所:Bloomberg)

米国株の急落でボラティリティが高まると、リスクパリティからの売りが出て、さらに下がってしまう。負のスパイラルですね。

彼らはボラティリティを見て機械的に切っていくでしょうから、落ちるときはスパッと落ちやすくなります。


バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチによれば、急落を警告するシグナルが出ているそうで、そのシグナルによる株式市場の平均下落率は12%です。


■株価急落をアップルが示唆していた!?

これまでは、米国株を売る理由がなかったんですよね。低金利だし、景気も業績もいい。しかし、先週(1月29日~)、アップルはiPhoneXの生産数を半減させると発表しました。これが象徴的事象だったのかも……。


リスク回避の動きが強まると、米ドル高・円高になるのが、これまでの教科書的な動きでした。今回もリスク回避、有事の米ドル高になる可能性はありませんか?

大きく言えば株安・債券安(金利高)・米ドル高・円高でしょうし、為替で言えば米ドル高・オセアニア通貨に対する円高のイメージです。

先日、2月のアノマリーを調べたのですが、過去23年のうち、14回は円高となっています。


2月は季節性から言っても円高になりやすいようですね。リスク回避の動きが強まると、ユーロはどう動くのでしょう?

ユーロは、そのときどきによって動きを変えるので、一概に言いにくいのですが、今回で言えばユーロ/米ドルが1.25ドル近辺にある中で、さらに買われるかというと……。


1.21ドル台だった1月でさえ、ECB(欧州中央銀行)高官からユーロ高牽制発言が出ましたから、ここから勢いよく上がるというのは想定しにくいですよね。

【参考記事】
日銀会合で黒田総裁は「出口」をどう語る? 何をしても上がらないドル/円は売り継続で(1月22日、西原宏一&大橋ひろこ)

ユーロ/米ドル 日足
ユーロ/米ドル 日足

(出所:Bloomberg)

■NYダウと原油の相関性

コモディティ市場は、まだ急落というほどではないですが、下げ始めていることは、たしか。

 

最近では、NYダウとWTI原油の相関性が強まっていますし、原油先物市場では、原油の買い越し幅が過去最高に積み上がっています。

NYダウ&WTI原油 日足
NYダウ&WTI原油 日足

(出所:Bloomberg)

米国株上昇で潤ったオイルマネーが原油価格を押し上げているとも指摘されていましたが、米国株が下げるとWTI原油も売りに回るかもしれません


原油ロングが切らされて原油が急落すれば、今度は、原油の急落を見て米国株がさらに売られるという可能性もありそう。いずれにしろ、原油と米国株の相関性は強まっています。

今週(2月5日~)は、株安の継続を想定して、豪ドル/円の売り、それに米ドル/円の売りを中心に考えていきたいですね。

(構成/ミドルマン・高城泰)

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西原宏一 (にしはら・こういち)
青山学院大学卒業後、1985年にシティバンク東京支店へ入行。為替部門チーフトレーダーなどとして活躍後、海外へ。ドイツ銀行ロンドン支店でジャパンデスク・ヘッド、シンガポール開発銀行シンガポール本店でプロプライアタリー・ディーラー等を歴任した後、独立。現在はCKキャピタル代表取締役・CEO。ロンドン、シンガポール、香港など海外ヘッジファンドとの交流が深く、独自の情報網を持つ。著書に『30年勝ち続けたプロが教える シンプルFX』(扶桑社)がある。

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大橋ひろこ (おおはし・ひろこ)
フリーアナウンサー/ナレーター。ラジオNIKKEI「北野誠のFXやったるで!」、「マーケット・トレンド」など、FX・コモディティ(商品)を中心としたマーケット関連の番組に出演。さまざまなマーケット関連のセミナーで司会・モデレーターも務める。自身もFX、コモディティ、株式と幅広く投資しており、トレーダーとしての一面も持つが、特にコモディティに造詣が深い。ブログ「ひろこの“ボラタイル”な日々」、「大橋ひろこのコモログ」では自身のトレード記録の詳細を赤裸々に公開中。

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