米ドル/円のトリッキーな動きの背後にIMM
のポジション動向。まだ円売り余地十分か

2018年07月19日(木)15:55公開 (2018年07月19日(木)15:55更新)

今井雅人

■相場はポジションの傾きに影響を受けていた

そして、その後は、ほぼ毎週、米ドル/円のロングポジション（＝円の売り越し）は減少し続け、４月３日（火）にとうとう、ポジションがショート（＝円の買い越し）に反転しています。

米ドル/円が、今年（2018年）の最安値をつけたのが３月23日（金）と３月26日（月）なので、約１週間しかずれていません。

ＩＭＭのポジションはその後、低位で安定していましたが、ここ１カ月ほどで、再び米ドル/円のロング（＝円の売り越し）が増加傾向に入り、直近では約４万枚程度のロングになってきています。

ＩＭＭにおける非商業ベースのポジション状況（米ドル/円）2018年～（再掲載）

※ＣＦＴＣのデータを基にザイＦＸ！が作成

つまり、米ドルを取り巻く環境は、それほど大きく変化はしていなかったにも関わらず、ポジションの傾きの影響で、相場は動いていたということになります。

その上で、今後のことを考えてみます。

米ドル/円も、年初来の高値にほぼ近付いたことで、しばらくは高値警戒感が出るでしょう。

米ドル/円日足

（出所：Bloomberg）

しかし、ＩＭＭの非商業ベースのポジションを見ると、まだ、投機筋は米ドル/円を買う余地を残しています。

米中の貿易摩擦も、当面、市場には大きな影響を与えないということが最近、確認されているので、新しい不安材料が出てこない限り、リスクオフの動きにはなりにくいです。

そうなると、しばらく相場はレンジに入るものの、どこかでまた、米ドル高に向かい出すときが出てくるのではないでしょうか。

【参考記事】
●米ドル/円は今年の高値を目指す展開か！押し目は確実に買っていく方針で臨みたい（７月12日、今井雅人）

もう１つ、考慮しておくべきなのが、日本企業によるＭ＆Ａの動向です。武田薬品工業を筆頭に、今年（2018年）の春先から、日本企業による海外企業の買収が活発化してきました。

そして、それに関連した円売りが、市場で散見されるようになってきています。

【参考記事】
●中国はトランプ大統領に徹底抗戦の構え！市場が注目する、その他２つのポイントとは?（７月５日、今井雅人）
●貿易戦争を警戒してるのに米ドルはなぜ安定している？米ドル/円は需給に注目！（６月22日、今井雅人）

そうした需給動向も、米ドル/円相場の動きに影響しています。

繰り返しになりますが、どこかの段階でまた、米ドル高になる可能性を考えておきたいと思います。

米ドル/円日足

（出所：Bloomberg）

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