日銀が出口政策に向かうには早すぎる！
けれど、米ドル/円は上昇したら売ればいい

■米欧の貿易摩擦はひとまず緩和

 先週（７月23日～）は、米欧首脳会談がありました。

 トランプ大統領は、自動車関税をかける可能性も示唆していましたが、ＥＵ（欧州連合）側が譲歩し、

●自動車以外の工業製品の関税をゼロへ

●貿易障壁の撤廃を目指す

●大豆の輸入を増加

などで合意し、貿易戦争は一時的に緩和されました。

 これからも、協議が継続されている間は、自動車関税が発動されることもないため、当面は、米国とＥＵ間での貿易摩擦はやわらぎます。

■米ＧＤＰへの市場の反応は米ドル安だったが…

 ７月27日（金）には、米４-６月期ＧＤＰ（国内総生産）・速報値の発表がありましたが、前期比年率で+4.1％と、かなり良い数字となりました。

米ＧＤＰの推移（％・2010年～）

※2018年４-６月期は速報値。ほかは確報値
※米商務省のデータを基にザイＦＸ！が作成

 発表前は、さらに良い数字が出るとの期待もあったため、発表時の相場の反応は米ドル安となりましたが、この数字を見ると、米国の景気は良いことを表しています。

米ドル/円 １時間足

（リアルタイムチャートはこちら → FXチャート＆レート：米ドル/円 １時間足）

■最大の注目は日銀会合。出口政策は時期尚早！？

 今週（７月30日～）のイベントとしては、本日（31日）、日銀金融政策決定会合の結果公表があります。さらに、８月１日（水）にＦＯＭＣ（米連邦公開市場委員会）、２日（木）に英ＭＰＣ（金融政策委員会）、３日（金）には米７月雇用統計の発表があります。

 この中で、市場がもっとも注目しているのは、日銀会合になります。

 日本では、低インフレが続いていますが、長期間の金融緩和の影響で、金融機関の副作用が懸念されており、金融緩和を柔軟化させて、副作用を緩和させるのではないかと言われています。

 すでに、出口政策期待からの円買いも出ているようですが、低インフレが続いている中で、日銀が出口政策に向かうには早すぎるように思います。

【参考記事】
●金融政策変更報道は市場反応を探る日銀のリークか!? 材料出尽くしで来週は円売り！（７月27日、陳満咲杜）

消費者物価指数・コアの推移（％・2014年～）

※2014年４月～2015年３月の数値は消費増税の影響を除いた数値を掲載
※総務省統計局のデータを基にザイＦＸ！が作成

■大事なのは市場に出口だと認識させないこと

 2013年には、バーナンキ元ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）議長が量的緩和の縮小を示唆して、株価が下落し、テーパータントラム（緩和解除による市場の混乱）が起きました。

 同じように、日銀にとっては非常に難しい局面に来ており、市場参加者が出口だと認識するようなことになれば、日経平均が下がり、米ドル/円も下がることになります。

日経平均 日足

（出所：Bloomberg）

米ドル/円 日足

（出所：Bloomberg）

 重要なのは、日銀が市場に出口だと認識させないことだと思います。

 ＥＴＦ（上場投資信託）の買い入れに関しては、ＴＯＰＩＸ（東証株価指数）連動型の購入配分を増やすとの予想もありますが、こちらは、為替市場への影響は軽微だと思います。

【参考記事】
●日銀の金融緩和政策修正は「地ならし」程度のものに!? 米ドル/円はどう動くのか？（７月30日、西原宏一＆大橋ひろこ）
●米ドル/円は当面レンジが継続！？ 日銀が大幅な政策変更をしないと考える理由は？（７月27日、今井雅人）

 ８月１日（水）のＦＯＭＣは、パウエルＦＲＢ議長の会見がなく…

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