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逆イールドは、本当に米景気後退の前兆か?
12月FOMCの「ドットチャート」に注目!

2018年12月06日(木)東京時間 12:37

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■注目はFOMCのドットチャート!?

 ところで、この逆イールドは本当に、米国の景気後退を示唆するものなのでしょうか?

 それに関して、私は今の段階では、やや否定的です。それは、この状況が前述のとおり、パウエルFRB議長の発言によって起きたものだからです。

 彼の真意は、まだ本当にはわかりません。そういう意味においては、12月18日(火)~19日(水)に行われるFOMC(米連邦公開市場委員会)が、非常に重要になってきます。

 今回は0.25%の利上げが予想されていますが、これはほぼ、間違いないでしょう。問題は、来年(2019年)以降の利上げのペースを示すドットチャートが、どうなるかでしょう。

 これが、下方に修正されることがあれば、いよいよ警戒が必要になってきます。これまで、米ドル高を基本シナリオにしてきましたが、それを修正する必要が出てくるかもしれません。

 ちなみに、直近(2018年9月)のドットチャートでは、2019年の中央値が3.13%、2020年が3.38%ということなので、2019年は3回の利上げ、2020年は1回の利上げという予測になっています。

2018年9月FOMCで示されたドットチャート
2018年9月FOMCで示されたドットチャート

(出所:FRB)

■EU離脱案否決なら英ポンドは急落…?

 それ以外にも、注意が必要な材料が2つあります。

 1つは、英国のEU(欧州連合)離脱問題です。

 12月11日(火)に、メイ英首相はEU離脱の合意案を、英下院議会にはかります。しかし、反対する議員が多く、否決される可能性が高い状況です。仮にそうなったら、英国は再び混乱し、英ポンドの急落を招く可能性もあります。

【参考記事】
ドル/円は上値を追いかける状況ではない!? 年末に向けて英ポンド主導で乱高下も…?(12月4日、バカラ村)
EU離脱案の採決控え欧州通貨は乱高下! 売られ続けた豪ドルに「意外高」の気配が!?(12月3日、西原宏一&大橋ひろこ)

英ポンド/米ドル 日足
英ポンド/米ドル 日足

(出所:Bloomberg)

英ポンド/円 日足
英ポンド/円 日足

(出所:Bloomberg)

■EUではイタリア予算案が問題に

 2つ目ですが、EUでは現在、イタリアの予算案が問題となっています。

 EU側は、イタリアが提出してきた予算案を差し戻し、さらに緊縮するように求めています。しかし、予算案を緊縮すれば、国民の反感を買う可能性があり、コンテ伊首相は非常に難しい判断を迫られています。

 この問題も、上手くまとまっていかなければ、ユーロの売り材料になる可能性があります。

ユーロ/米ドル 日足
ユーロ/米ドル 日足

(出所:Bloomberg)

ユーロ/円 日足
ユーロ/円 日足

(出所:Bloomberg)

 以上のように、不確定な材料が目白押しであり、方向性が定まるのをよく見極めてから、戦略を考えた方が賢明でしょう。


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今井雅人 (いまい・まさと)

上智大学卒業。三和銀行、UFJ銀行でディーリング業務に携わり、2004年3月までUFJ銀行の為替部門統括次長兼チーフディーラーを務める。2004年に独立し、現在グローバルインフォ代表取締役会長、マットキャピタルマネージメント代表取締役社長。2009年衆議院選挙に当選し、現在4期目を務める。財政・金融部門を中心に国会活動を行いながら、自らも投資家として投資活動も行い、また金融アナリストとしても活躍中。政府・日銀・ファンド関係者にも太いパイプを持つ。

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