NZ中銀のハト派への転換は何を意味する？
混迷するブレグジットの行方が今後の鍵に

2019年03月28日(木)15:37公開 (2019年03月28日(木)15:37更新)

西原宏一

■ＮＺ中銀がハト派に舵を切ったワケとは？

みなさん、こんにちは

過去のコラムでも何度かご紹介させていただいていますが、豪州のＲＢＡ（オーストラリア準備銀行[豪州の中央銀行]）は徐々に緩和方向にシフト。

【参考記事】
●利上げ予測が霧散した豪ドルは反落開始！呼応して、米ドル/円もじわじわと下落か（2月7日、西原宏一）

2月21日（木）には、豪州の大手銀行、ウェストパックが「ＲＢＡは８月と１１月に利下げ予想」と発表したこともあり、ＲＢＡの年内の利下げ圧力が高まっています。

よって、注目が集まっていたのが、お隣の国のニュージーランドの金融政策。

その、ニュージーランドのＲＢＮＺ（ニュージーランド準備銀行[ニュージーランドの中央銀行]）の金融政策決定会合が、3月27日（水）に開催されました。

声明において、ＲＢＮＺのオア総裁は「次の金融政策は利下げの可能性が高い」と極めてハト派なスタンスに変更。

呼応して、8月7日（水）に開催される金融政策決定会合の利下げ確率は71.6％まで一気に上昇。

ＲＢＮＺが、いきなり金融政策を緩和方向に舵を切ってきたのは、ＲＢＡの緩和スタンスが影響しています。以下は、豪ドル/ＮＺドルの週足チャートです。

豪ドル/ＮＺドル週足

（出所：Bloomberg）

豪ドル/ＮＺドルはＲＢＡの緩和スタンスに呼応して、じり安で推移。

ＲＢＡの緩和スタンスに対して、ＲＢＮＺが何もアクションを起こさなければ、豪ドル/ＮＺドルは、パリティ（＝1.0000ＮＺドル）を目指して続落する可能性が高まっていました。

それに歯止めをかける意味で、今回、ＲＢＮＺは緩和スタンスに変更してきたものと思われます。

ＲＢＮＺの緩和スタンスにより、ＮＺドルは主要通貨に対して軟調な動きになると想定しています。

このところ、多くの中央銀行がハト派スタンスに変更する傾向があります。

前述のＲＢＡ、ＥＣＢ（欧州中央銀行）、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）、そして、今回のＲＢＮＺ。

ＲＢＡやＲＢＮＺは自国の経済規模が大きいわけではないため、景気後退のサインに敏感に反応する傾向があります。

特にＲＢＮＺは、金融政策の変更に遅れを取ると、経済に致命的な影響を与えるため、そうしたサインに敏感に反応し過ぎる傾向もあります。

今回、ＲＢＮＺが金融政策をハト派へと変更したことが、炭鉱のカナリアとなり、リスクオフマーケットに移行するのか？それとも、杞憂で終わるのか？は、Brexit（英国のＥＵ離脱）の行方が鍵を握っていると想定しています。

昨年（2018年）後半は…

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