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トルコ中銀が4.25%の大幅利下げを実施!
でも、トルコリラが上昇しているワケとは?

2019年07月31日(水)東京時間 12:12

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■トルコ中銀が4.25%の大幅利下げを実施

 トルコ中銀は7月25日(木)に政策金利を4.25%引き下げ、19.75%に設定しました。

トルコ政策金利

(出所:Bloombergのデータを基にザイFX!編集部が作成)

 2002年以来の大幅利下げでしたが、懸念されていたトルコリラの急落は起きず、むしろ利下げ後に上昇に転じました。

トルコリラ/円 4時間足
トルコリラ/円 4時間足

(リアルタイムチャートはこちら → FXチャート&レート:トルコリラ/円 4時間足

 今回の利下げをエルドアン大統領によるチェティンカヤ元総裁の更迭とウイサル新総裁の任命に結びつける見方は多数ですが、個人的には違うと考えています。

【参考記事】
トルコ中銀総裁解任の本当の理由とは? S-400問題で米国の制裁はほぼ確実!(7月10日、エミン・ユルマズ)

■トルコ中銀の非常用資金を国家予算に移動?

 利下げの可能性については、先月(6月)、このコラムで指摘していますが、別にチェティンカヤ元総裁は利下げに反対していたわけではありません。インフレ率の低下に伴い、利下げをしなければならないとの意見がトルコ中銀全体のコンセンサスでした。

【参考記事】
トルコ中銀は7月利下げの可能性高い! G20サミットでS-400問題に進展はあるか!?(6月13日、エミン・ユルマズ)

 彼が反対していたのは、トルコ中銀の非常用資金を国家予算に移動させるという法案でした。非常用資金とは、中銀の利益の一部を非常時に備え、備蓄したものです。

 トルコ中銀の非常用資金の合計は400億リラですが、トルコ中銀は法律上、株式会社であり、株式会社の自己資金を法案で国家予算に移動させることは違法とは言えないまでも、相当グレーゾーンです。

 チェティンカヤ元総裁は、このやり方に反対していました。

 また、チェティンカヤ元総裁は非常用資金の国家予算への移動は実質上、400億リラを市場に供給することであり、インフレ上昇圧力になりかねないということもよく知っていました。しかし、彼が更迭され、非常用資金は国家予算に移動されました。

 しかし、なぜ政府はトルコ中銀の非常用資金に手を出したのでしょうか?

 実は、2019年前半の国家予算の赤字は約786億リラに達しました。2019年全体で予想されている赤字は806億リラでしたので、半年でほぼ通期の赤字予想額に達したことになります。度重なる選挙は赤字の最大の要因です。

利下げ後のトルコリラは堅調で…


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エミン・ユルマズ

トルコ・イスタンブール出身。16歳で国際生物学オリンピックに優勝。翌年日本に留学し、1年後に東京大学理科一類に合格。東京大学工学部卒業。同大学院にて生命工学修士を取得。卒業後、野村證券に入社し、M&Aアドバイザリー業務、機関投資家営業業務などに従事。2015年に四季リサーチに入社、2016年に複眼経済塾取締役・塾頭に就任。また、トルコ国立報道機関アナトリアンエージェンシーの専属アナリストも務めており、トルコへは定期的に出張。トルコの政治・経済などの最新事情にも詳しい。そのほか、日本最大規模のポーカー大会「ジャパンオープン」で優勝するなど、ポーカープレーヤー「JACK」としても活躍している。

執筆者のサイト
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