ベッセント長官の超長期債の買い戻し倍増計画は、やはりイールドの形状の修正だけにとどまる見込みにであって、決して発行済み米国債の量を減らすということではない。それが市場にも次第に理解が進んで、半日ももたずに長期ゾーンの金利は元のレベルに戻った。米金利の低下に気を良くした米国株も、実態がわかってくると同時に大きく下落に転じた。
そもそも総量が増減しない売買取引はロング・ショートのようなもので、アウトライトなポジションに変化はなく、したがってストレートな相場に影響を与えることはない。日本の現先市場は株価の売買の形式をとっているが、実態は株式担保の短期金融である。
つまり金利取引であり、それが株価動向に影響を与えることはない。アメリカの場合はレポ市場がそれに相当するが、アメリカの場合は株の売買という形を取らずに、直接に株式担保の短期資金の融通だと法律で決められている。現先やレポで大量の買いが出たところで、株価には関係ないのである。
反対売買がはじめから仕組まれている形式として、為替市場でのスワップ取引もそうである。為替の売買の形を取っているが、実態はスワップポイントのやりとりだけ。為替相場に影響を与えることはない。
思えば去年の春に江藤農水大臣が値上がりする米価を下げるために、政府米を放出した。量も少なかったこともあるが、そもそも買い戻し条件付きということの放出だったから、実態は買い戻すまでの期間の金融取引と同じになってしまい、米価を押し下げることはできなかった。
小泉大臣になって買い戻しを条件に入れないで政府米を放出したので、ようやく高騰に歯止めがかかったというのも記憶に新しい。そういうわけでドル円も159円台に戻ってきた。アメリカも財政が苦しいのであれば、小手先の小技で何とかしようとするのではなく、抜本的なインフレ対策や財政政策が必要なのであろう。
日本時間 13時24分
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